性知音知音世所稀闲人无数记

风险提示：乘用车市场下行风险；终端价格浮动影响整车利润率；车型销量不及预期。正文1．引言：当之无愧的乘用车龙头公司是目前国内产销规模最大的汽车集团，同时也是国内A股市场市值最大的汽车上市公司。公司于1997年成立，并于同年上市，是我国历史最悠久的大型整车集团之一。公司拥有以整车制造为中心，涵盖上游的研发设计、零部件和下游的商贸、金融等服务的完整产业链条。其中，整车板块，公司旗下自主品牌包括荣威、名爵、大通、跃进、宝骏等；合资品牌包括上汽大众、上汽通用、上汽通用五菱、依维柯红岩等。零部件板块，旗下子公司华域汽车是目前国内业务规模最大、产品品种最多、客户覆盖最广、应用开发能力最强的综合性汽车零部件公司，华域在1996年于A股市场独立上市。此外，在汽车金融和贸易服务板块，公司拥有上汽财务、上汽通用金融和安吉物流等子公司，实现了汽车后市场业务的全面覆盖。

国有股权转让事宜尚未有着落，海南椰岛自身经营状况也不容乐观。近几年，海南椰岛一直处于业绩下滑通道。数据显示，2014年-2017年，海南椰岛的净利润分别为4188.82万、1311.85万、-3525.01万，-1.06亿元，逐年下滑，2016年和2017年连续两年亏损引来“ST”。

2.2.4．弱机构坏资产：政策难改其风险出清结果弱机构坏资产的风险来自于信用收缩下资金链条的断裂。在信用收缩背景下，若持有的资产无法及时变现、或是资产的实际价值低于账面价值、或是资产的收益未达预期，又或是可变现的资产太少而无法满足刚性负债的需求时，机构的资金链条将濒临断裂。

当然，在这样的熊市中，亏得太少不一定是好事，并不代表亏得多就是好事。毕竟，对于任何一个市场来说，其中又贵又差的投资标的，仍然不在少数。如果投资者是因为投资了这些股票而亏了钱，或者是因为更加频繁的、低质量的投机交易而亏了钱，那么这些钱的亏损，也并不会比之前描述的不亏来得更好。

值得关注的是，实控人杨寿海亦将其所持全部股份质押。目前，红太阳有44.38%的股份处于质押当中。员工高价持股被套牢 公司债台高砌一面是大股东减持，而另一面却是员工持股计划，而且是连续两期。2018年6月，实控人杨寿海刚宣布增持公司股份，8月，红太阳就通过了第一期员工持股计划草案。直到2019年2月，红太阳宣告实施完成。公告显示， 实际参加公司第一期员工持股计划的员工总人数为763人，合计缴款金额为6560万元，平均成交价格为14.4元/股，股票锁定期为12个月。

净利润稳健增长，合资品牌功不可没。2016年，公司归母净利润320.1亿元，同比增长7.4%。上汽大众、上汽通用归母净利润分别为256.8亿元与169.5亿元，分别同比增长3.1%、2.3%，贡献投资收益分别为128.0亿元和84.0亿元，上汽大众和上汽通用两家合资车企贡献了公司三分之二的利润，合资品牌的稳健增长，为公司提供稳定投资收益，两大巨头品牌携手助力上汽巩固合资龙头地位。