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在进行四象限推演前，需要强调我们对于货币环境与监管环境的判断：当下金融监管已经在可能的范围内给予了尽可能友好的空间，但资管新规对于刚兑打破、净值化运作、消除监管套利、回归主业、回归资管主动管理职能等的目标不会动摇，因此监管环境难言放松，仅是边际缓和节奏平稳。而在金融杠杆的消除与向实体经济输血的有效途径打通没有完全实现的时候，不存在所谓“大放水和宽松”的空间。但我们认为一旦上述目标完成，则流动性会逐步释放并注入实体经济以尽可能在内部经济转型与外部环境压力下推动经济发展。

记者 郑馨悦来源：华宝证券研究团队 华宝财富魔方投资要点：相对于“资管新规”，《通知》和细则均有所放松，对今年以来金融监管执行层面力度过强起到一定的纠偏作用。有利于稳定市场的政策预期，但仍要注意到防范化解重大风险的原则没变，过度博弈政策友好的风险较大。结构性去杠杆方向不变，但受内外部不确定性因素增加的影响，监管的力度和节奏暂时放缓。

喜马拉雅还表示，上海证大投资发展股份有限公司曾是喜马拉雅早期的投资人，但其法定代表人戴志康从未参与过喜马拉雅业务经营与业务决策。目前证大投资发展与喜马拉雅已无股权关系。喜马拉雅声明9月2日，上海证大资产管理有限公司（下称“证大资管”）在官网也发布声明称，该公司及关联方与上述四家公司及关联方无任何股权关联关系，亦无任何交叉持股现象；该公司与上述四家公司中的任何一家公司从未有过业务合作，亦未发生过资金往来和人员交往。

另有一家披露年报的非上市人身险公司招商局仁和人寿成立于2017年7月，其2018年净亏损4亿元。但由于人身险公司本身有7~8年的盈利周期，初期仍处成本支出阶段，因此其净利情况并不体现行业总体趋势。总体来看，目前影响非上市险企净利下降的主要是外部因素，这些因素有望随着2019年资本市场环境好转和相关政策改革而改善。例如，2019年以来资本市场迎来牛市，保险公司投资收益有望大幅增长，这将有助于改善保险公司盈利情况。

“这两年，留存大量债务等问题的乐视网还能有现在业务稳定的局面，没有到破产的境地，管理层还是做了很多事。在这些官司中，本来乐视网是没有理由输的，乐视网背后的股东和债权人也应受到相应的保护。”该人士认为。“乐视体育的投资方，当初投的就是乐视体育，目前乐视体育几乎处于破产状态，拖垮乐视网就意味着没有任何转圜的机会，这无论对投资人、债权人都是一种悲哀。”一位乐视网前高管称。

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