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证券研究报告 《策略·专题研究：反弹终归成长——研发费用税前加计扣除新规点评》对外发布时间 2018年9月25日报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）本报告分析师 刘晨明 SAC 执业证书编号：S1110516090006

监管部门清理整顿境内虚拟货币交易场所和ICO活动的举措不断升级，明确提出通过发行所谓“虚拟货币”“虚拟资产”“数字资产”等方式吸收资金，侵害了公众合法权益。然而，区块链本身并没有“原罪”，区块链这一技术与模式的出现必将带领供应链金融进行一个新的高度，这为供应链金融中的去伪存真、鉴权、防扯皮、信息协同等方面带来极大的改善。

日本要为出云级配备F-35B但在中国的东方近邻日本，却正在想方设法加入航母拥有国的行列。为了瞒天过海，日本建造了称为载机护卫舰的22DDH型“出云”级轻型航母，并为搭载F-35B垂直起降舰载机预留了技术改装余地。现在，日本判断国际形势将会使得美国睁一只眼闭一只眼，因此才公开要使22DDH型“出云”级变成真正的航母。如果美国最终同意日本采购F-35B舰载机，那么，22DDH型将能搭载8架，从而让日本成为拥有两艘共搭载16架F-35B轻型航母的国家。

该文批评了航天国企人才激励机制存在问题，导致“不可或缺”的技术骨干不得已离职。为此，《中国科学报》记者联系多位航天领域专家，均称“太敏感”婉拒了采访。不过，航天领域国企骨干人才流失已成不争事实。对此，航天技术专家、远望智库高级研究员黄志澄指出，尽管自己不了解“张小平离职”的前因后果，但此事折射出我国在大力发展商业航天事业过程中遭遇的国企和民企之间的矛盾。

观察者网：越来越多的高校学生在毕业后选择当“选调生”，在您的工作中是否也遇到过这样的例子？您觉得选调生越来越热的原因是什么？曹东勃：最近这些年，高校毕业生在毕业后到基层工作或从事志愿服务的平台和选择越来越多了，这是一件好事。我此前专门谈过“三下乡≠上山下乡”，除了本科毕业后选择报名“研究生支教团”这种到西部边远地区支教一年的形式（结束后回校读研），还可以选择报名“西部计划志愿者”的方式，直接到西部基层政府或事业单位志愿服务一到两年，这带有准就业的性质，结束后可能留在当地，也可能另去他处。但无论怎样，这两种方式，都会在一个青年的成长过程中留下宝贵的人生阅历和经验。

在这样的背景下，主动管理实力强且在业务布局上战略方向前瞻性强的券商将取得竞争优势。例如，华融证券的主动管理业务占比已接近七成，资管业务优势明显。两家券商管理规模下滑幅度超20%公告显示，第一季度排名前20的券商主动管理资产月均总规模为3.22万亿元，相比去年第四季度减少了5.6%。记者在统计18家可比对券商时发现，有13家券商的月均规模出现了下滑。