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快递行业大洗牌经过一轮投资并购后，上市快递公司基本分为了顺丰控股、韵达股份、阿里系快递、德邦股份，而快递行业的特征决定了只有规模才能产生效益，如果市场份额下滑则将面临着恶性循环。曾经亦是业内龙头的全峰快递、如风达快递、国通快递均已倒下。快递行业需要有一个强大的网络支撑，并且需要投入大量的资金来维持；并且快递行业对于电商的依赖太过于强大，在竞争激烈的快递行业，中小型快递企业如果没有一定的单量，就会陷入发展的困境。

第二，资金市。中国股市的又一痼疾，便是股价受到入市资金规模及其流向的强烈牵引。2015年的股灾以及今年2月以来的股价下泻，我们不仅看到了传统的“资金游戏”依然盛行，更看到了间接引进银行资金“加杠杆”的弊端。在股市中大规模引入银行信用，是典型的吹泡沫之举，实为股市健康发展之大忌。举凡美国1929~33危机、日本“失去的十年”危机、上世纪末的亚洲金融危机、以及2007年以来的全球金融危机，无不以过度借贷为其基本原因。我们显然忽视了这些血的教训。为了形成股市“慢牛”，我们默许甚至设法引入各种资金向股市注水，2015股灾，起因于场内场外多重加杠杆，今年以来的股市狂泻，则肇始于大股东股权质押。这些都关涉资金问题。

赵笏阳在接受《国际金融报》记者采访时表示，“收购的理性化以及估值的理性化，都要靠股票市场的理性化来实现。什么时候炒作概念、题材不再能够引起热炒，什么时候投资者能理性看待上市公司的并购或转型到底对公司好或者坏，这个愿望才能实现。”责任编辑：陈悠然 SF104

智慧能源：半年报净利润同比增长逾一倍智慧能源（600869）12日晚间公告，公司2018年半年度实现营业收入81.67亿元，同比增长3.76%；净利润2.22亿元，同比增长106.42%，每股收益0.1元。公司上半年专卖有限公司数量增加至约220家，已建立起全行业覆盖面最广、最强的工业品直销网络，向客户提供点对点的产品和服务。巴基斯坦卡洛特水电工程是丝路基金首单项目，也是中国企业在海外最大的绿地水电投资项目。

2019年上半年，银禧科技LED相关产品营业收入为5586.07万元，同比下滑25.34%，但毛利率提升11.18个百分点至23.22%。深交所要求银禧科技充分解释LED相关产品营业收入下滑而毛利率大幅提升的原因及合理性。此外，2019 年8月13日，银禧科技披露子公司苏州银禧科技拟将其持银禧新能源40%出资额以 2280 万元的价格转让给宁德康本，本次股权转让将确认投资收益 587 万元。深交所要求补充银禧新能源近一年又一期主要财务数据，说明本次股份转让定价依据及其公允性。

而这样的研发投入占比在竞争对手中，也是远低于华为的14.7%、OV的10%，与小米的3.3%持平。即便在其自选的同行业可比公司中，传音控股研发投入占比也相对靠后。图片来源：传音控股招股书差距悬殊的研发投入引起上交所重点关注，在问询函中要求传音控股“说明在行业内研发能力所处水平。”