田惠四野

金融服务业：快速放松、监管滞后带来的是金融风险积聚。金融机构方面，韩国政府希望通过引入外国金融机构，推动国内金融机构改革及发展。80年代起韩国向外国银行提供多种优惠政策，豁免外国银行接受国内金融管制，外资银行获得丰厚利润。然而国内金融体制僵化，金融监管滞后，改革流于形式，商业银行私有化等措施并没有根本性改变政府对金融行业干预，外国银行的竞争压力加大国内银行监管套利动机。此外由财阀涉入的非银机构大量涌现，然而相应监管配套措施没有跟上，金融服务业快速开放带来的是风险的积聚。金融市场方面，80年代起韩国开始构建外国投资者参与本国市场框架，允许设立国际投资信托的方式参与韩国证券市场投资，1992年完成股票市场对外开放，外国投资者可以在上限的约束下投资名单企业。

近期受市场追捧的短债基金并不是新生事物，而是在国内已经发展12年有余。所谓短债型基金是一种短期纯债型基金，不投资股票等权益类资产，投资的固收类资产也以流动性较好、剩余期限在1-3年以内的中短期债券为主，定位主打“货币增强”或“理财替代”。短债基金近期受到热捧，也与其“货币增强”的定位有关。据海通证券分析，一方面，2018年以来，在债券市场回暖、流动性持续宽松的背景下，货币基金收益率大幅下行；另一方面，股市的持续低迷使得基民投资股混型产品的意愿降低。另外，政策方面，今年4月出台的《商业银行大额风险暴露管理办法》使得货基规模或受制于银行的一级净资本金。同月，央行等四部门发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，引导金融机构对资产管理产品实行净值化管理，因此货币基金、理财债基乃至商业银行理财产品势必进行改造。随后的5月，货基T+0赎回提现额度要求不得超过1万元，使得货基赎回效率大打折扣。9月理财新规正式稿发布，打破刚兑、净值化管理、消除嵌套和资金池操作等一系列规定再一次预示着商业银行理财业务将面临重大转型。今年推出的这些监管组合拳大大压制了货基以及理财产品的发展，于是短债基金迎来了春天。

引发新兴市场国家危机的深层次原因（1）从以上危机表现来看，新兴市场经济体之所以受到美元涨跌和美元加息的影响，还在于这些国家实行的是本币与美元钉住的固定汇率制度。这就不难理解为什么历次新兴市场的危机都与美元的波动相关，美元周期变化都会导致新兴市场国家资本外流和货币贬值了。

易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，2019年楼市小阳春过后，多地区出现市场降温现象，短期看都和金融信贷政策调整有关。商业银行受益于降准政策效应，贷款政策有放松的空间，对房地产有一定的积极影响。但整体来看，房地产信贷政策仍然以稳定为主。从公积金政策变化看，无锡、呼和浩特等城市今年有所收紧，扬州、厦门、汕头等城市有所宽松，放宽的城市对刚需首套购房者利好较大，对换房者而言影响较小。

原油走势分析：上周短线击穿43关口后止步42.5一线，随后大幅拉升主要原因还是因为此前抛售过度，因此并不能将本次的反弹视为反转；总的来说跌势有所减缓，只是行情整体空头趋势。原油短线震荡交投于下行通道中，油价短线有一定的反弹迹象，但是均线依旧处于稳健下跌趋势，布林带三线开始走平，短期将维持震荡，整体趋势这将在很大程度上限制油价的反弹空间。

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