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过去货币超发，滞胀地产为王。在金融危机之后，我们就走向了靠举债发展的不可持续之路，但结果并没能稳住经济增长，反而是导致了债务率上升，货币严重超发。这其实就是类滞胀的状态，好比美国的60-70年代，只有房地产泡沫能从中受益。从07年到18年，中国一线城市房价平均上涨3.6倍，但其实只有1.8倍来自于租金的上涨，而房价租金比代表的房市估值涨幅高达2倍。房市估值之所以不断提升，源于同期中国的广义货币总量从40万亿升至180万亿，房价涨幅近似于货币增幅，因而哪怕租金没怎么涨，房价租金比可以持续提升。

与此同时，如果我们的经济政策从过去的刺激需求转向改善供给，尤其是加大减税降费的力度，就可以增加居民收入、改善消费增长，增加企业利润、促进创新发展，那么未来即便投资和出口会减速，但靠消费和创新带来的增长或许更慢、但也更可持续。而对于中国的老百姓而言，过去在货币超增的时代，房地产是财富增长的主角，买房就是人生赢家。但如果以后政策转向货币低增、减税降费、发展直接融资，那么我们就有望步入低利率时代，股市的低估值有望修复，资本市场或将取代房地产成为财富增长的主角，我们或有望进入股债双牛的金融时代！

现价联想2019年预测市账率为2倍，低于10年平均值2.88倍，估值便宜。但须考虑风险因素，如（1）加息步伐加快，美债收益率继续上行，减少收息股的吸引力；（2）物业出售价格低于市场预期；（3）香港经济增长放缓，以致低通胀；（4）公司在资产收购方面变得过于激进。

国家海洋预报台提醒，沿海政府及相关部门做好防御风暴潮的应急准备工作；各涉海相关单位采取积极有效的措施，组织渔船、养殖渔排、养殖场等做好防御工作；加固沿海渔业养殖水产设施和渔港设施，做好防潮准备。（央视记者 郑天皓 李卉）责任编辑：陈琰 SN225

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打牢基础 超越自己这是于小雨/张昊第一次参加亚冬会，两人以两套节目总分223.88分摘得金牌，刷新了本赛季的最高分。经过近一年的磨合，这个冠军是对两人努力的最好褒奖。由于四大洲锦标赛和亚冬会花滑比赛时间相邻，对于参赛选手体能和技术发挥都是个考验。张昊表示，四大洲的比赛，两人想上难度动作，发挥有些遗憾。但同样 有积极的方面，“让我们也练习了更高难度动作，看一下整套的体力分配，对我们未来的比赛有很好的启发，知道下一步训练从哪儿着手加强，所以在亚冬会上完成 得非常好。”四大洲和亚冬会连在一起比赛，对体力要求非常大，在比赛之前的两周，两人分别做了两次测验，为这两个比赛打基础，按教练的安排，一步一个脚 印，把体力调整到最充沛，最后拿到了亚冬会冠军。