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本次LPR改革的核心是完善形成机制，建立“公开市场操作利率加点”的操作模式，这种操作模式主要有以下特点：一是确定了按照公开市场操作利率加点形成，公开市场操作利率主要指MLF利率。MLF利率是央行对满足宏观审慎标准的银行提供的有抵押融资利率，基本反映了银行的平均边际资金成本，是央行通过公开市场操作传导的重要政策利率。

长期来看，贷款利率市场化会重塑银行风险偏好。一方面，LPR改革后优质客户的利率议价能力较强，银行为了达到预定利润目标，可能会被迫下沉客户等级以追求更高的信用溢价，会导致银行信用风险上升；另一方面，利差缩小又迫使银行寻找新的商业模式，发展中间业务和综合化经营，银行整体风险水平复杂化增加。

七是部分国企在管理上重制度轻风控。在部分国企存在赊销、回款“两张皮”的现象，赊销是销售部门的职责，而收款是财务部门的职责。在实践中，对赊销的事前调查和事中审查较严，但是对赊销的事后监控和回款管理明显较松，企业对其债权的法律保障和风险管理意识明显不足，重视不够。例如，部分国企对大客户没有签订赊销合同、保证函或抵押合同，对应收账款也只有按期限管理，并没有按风险程度进行更为细致的分类管理。此时，当赊购方的偿付能力下降、存货增加或者投资失败时，提供商业信用一方的应收账款余额居高不下就不难理解了。

尚无大举入市计划虽然商业银行理财资金多数没有配备专门的股票投资团队，但理财资金一直都有途径进入股市，包括委托外部投资模式和二级市场配资模式。主流的委外模式下，主要通过信托计划、资管计划进行产品合作，约定固定收益率，多采用FOF模式选定外部投资管理人。

同时， 六只FOF二季度的前十大重仓基金也出现了较大变化，首先是货基配置上。犹记得去年率先披露年报的嘉实领航资产配置和南方全天候策略，十大重仓第一次亮相，其中就有八成是货币基金。今年一季报时，牛妹注意到这两只FOF的货基仓位就已经有所下降，而二季报显示，嘉实领航资产配置前十大重仓的基金中已无货基身影，南方全天候则仅留下了一只南方天天利B，投资占比为基金资产净值的9.24%，由一季度的第一大重仓调整至第三位。

中期来看，银行利率风险和信用风险管理难度加大。首先，新的LPR市场化程度更高，银行难以再协同同业设定贷款利率的隐性下限，各家银行必须根据市场利率的变化独立管理利率风险。其次，贷款利率与市场接轨后，也会倒逼银行存款利率的改革，存款利率不仅要盯住市场利率的趋势和变化，同时也需要结合客户属性和客户提前还款行为，施行差异化的定价策略。第三，对于授信审批端的信用风险管理也会带来冲击。由于贷款利率和市场资金成本更加频繁的波动，信贷评审不能仅依赖于客户准入条件是否满足、信用缓释是否充分，贷款发放的时机、价格也将会是重要的考量因素。