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付凌晖表示，中国经济发展阶段发生了很大变化，经济增速不会像过去那样高。未来，按照高质量发展要求，如果就业较充分，物价保持稳定，居民收入持续增加，生态环境改善，发展质量和效益提高，经济增速高一点或者低一点，只要符合发展阶段要求，都是可以接受的。

家乐福的故事让我们追问：外资在今天的中国市场如何才能赢得消费者，进而赢得持续的胜利？的确，不少外资企业觉得钱不好赚了，也不乏困顿挣扎甚至折戟退出者。这当然跟中国经济下行压力有关，但显然不止于此。家乐福可谓中国上一轮开放时的领风气之先者。它将大卖场这种全新业态引入中国市场时，中国距离加入世贸组织还有6年的时间。它开启了中国超级卖场时代。曾经，它几乎是所有中国同行无法回避的 “敌手”，也是它们当之无愧的老师——1995年，中国本土企业的大卖场故事还没开始。它此次的交易对手苏宁刚成立5年，主营业务还是空调销售。

责任编辑：陈永乐500亿市值没了！财政部医保局联手：77家药企财务遭核查，明星A股恒瑞、步长、复星、天士力、上海医药全在内中国基金报原创 莫飞从业绩变脸、股价闪崩到企业财务造假被罚，今年以来，医药行业黑天鹅频发，药企的财务数据真实性问题也引来了监管部门的高度关注。

2.1． 生命周期：营收高速增长时是最佳投资时点从企业生命周期的角度来看，成长型公司会随着生命周期逐渐从成长期过渡到成熟期，最终走向衰老。与之对应，成长性估值溢价随企业生命周期而下滑。一般而言，对于初创期成长型公司基本面估值全部来源于未来的成长；在步入成长期之后，则部分来自现有资产，主要还是来自未来的增长；再到成熟期更多来自现有资产；最后逐渐衰退后，基本面估值就完全依据现有的资产。进一步观察估值的构成，主要包括基本估值和估值溢价两个部分。其中，基本估值来自于现有资产；估值溢价主要源于两个方面：一是基于企业未来成长性预期的成长性溢价，另一种是由于信息不对称加上对资金的盲目追逐带来的溢价，也叫做估值泡沫。在企业的初创期，由于没有替代品，加之信息不对称等因素，投资者预计企业未来成长性较好，在这一阶段，估值泡沫大于成长性溢价，如果没有替代品，泡沫会一直存在下去；随着企业进入成长期，由于竞争者的加入加上投资者对企业的情况更加了解，成长性溢价增速放缓，估值泡沫减少，在这一阶段可能会出现成长性溢价大于估值泡沫的情况；当企业进入成熟期和衰退期，估值泡沫和估值溢价同时下降，股价趋于合理。

肯尼思·费雪（小费雪）在著作《超级强势股》中提出了成长股营业收入、利润和股价的辩证关系，认为“年轻的企业在迈向成熟的过程中，常常会出现利润亏损，但这并不代表企业价值出现大幅下滑。最好的年轻公司管理层在犯错之后会力求改进，几年后规模可能比第一次出问题的是时候大得多，核心在于企业销售能够保持。只要销售量及时回升，利润稍后也会止跌回升，股价开始反弹”。因此，他认为营业收入更能代表成长股的动态发展过程。也就是说，对于成长股而言，盈利大幅下滑的现象很常见，但是营业额大幅下滑的现象却很少见，因此营业额通常比企业的其他大部分变量稳定，通过市销率进行估值从长期来看更能反映其价值。进一步在市销率层面，其意义就是为了公司1元的营业收入股票市场愿意为其支付多少钱。如果市销率低，说明为获得销售收入支付的成本低；如果市销率高，说明为获得销售收入支付的成本高。根据肯尼思·费雪，市销率低于0.75的股票可以买入，超过1.5就绝不去碰，在3.0-6.0之间则要卖出。值得注意的是市销率虽然对成长股短期净利润并不强调，但是净利润长期为负数，那即使市销率再低也没有投资价值。因此，市销率要求成长股基本面不能太差，在可预见的未来公司净利润能够增长。

风险提示：政策不达预期，经济下行超预期，外围环境大幅恶化以下为正文部分9月6日，央行宣布，于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。在此之外，为促进加大对小微、民营企业的支持力度，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。