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事实上，我国芯片产业整体上近年来已经取得了长足进步，越来越接近世界第一梯队。特别是在芯片设计方面，产业规模迅速扩大，从民众生活到工业领域到未来人工智能、智能汽车，国产芯片已获得越来越大的采用。另一方面，我国正在进一步加大对包括芯片在内的核心技术的研发力度。早在2014年9月，国家集成电路产业投资基金就已经注册成立，并开始对国内芯片企业进行投资。工信部总工程师、新闻发言人陈因本月26日说，当前国家集成电路产业基金正在进行第二期募集资金，欢迎各方企业参与基金的募集。这包括外国企业和资本的参与。

也就是说，要保证生存，必须在5分钟内打完一轮炮弹就能撤离发射阵地，这就对车载炮的载具提出了几点关键要求：装炮弹要快，卡车的机动速度要快，瞄准校正速度要快。装弹速度快解决的方法就是给车载炮装自动装弹机，这个装置并不复杂，目前大多数有一定档次的车载炮都有装备。而车载炮的卡车载具许多国家都是专门设计的，越野性能和机动速度问题都不打。而因为火炮的发射需要测地、放列、试射、校正、效力射等环节，要缩短这个过程，就需要安装炮兵数字化火控，自动化测地和自动化放列系统。

所以，从过去十年A股行业市值占比变化的趋势来看，A股行业结构变化实际上接近于美股80年代中期。图15：A股过去十年行业市值占比变化资料来源：WIND，天风证券研究所四、A股的下一个十年：来自80年代美股的启示1968-1972年，美国曾有一波炒作成长消费白马的“漂亮50”，方向虽然对了，但当时业绩没有兑现，“漂亮50”成了幻影。1972-1982年，美股虽然熊市漫漫，但研发投入也在大幅上升，为之后的信息技术、生物科技的牛市奠定了基础。沃克尔提升美联储货币政策独立性，压低通胀预期，也为经济的长期繁荣打下制度基础。1982年开始，美国经济进入低通胀高增长的大缓和时代，生产力和消费力得到复苏和释放，美股也开启了消费股和科技股的大牛市，并一直持续到2000年。

虽然公司在招股书中曾解释过“技术集成第三方品牌”并不是简单的销售第三方品牌产品，但上市委还是认为公司未能充分说明“专业技术集成”在经营成果中的体现；另一方面，针对OEM生产环节，公司目前仅有两人负责OEM厂商现场的工艺指导与品质管控，部分产品由公司提供原材料后委托OEM厂商进行分装加工，部分产品通过直接采购OEM厂商成品贴牌后对外销售。在上市委看来，泰坦科技未充分说明“专业技术集成”在前述业务模式中的体现。

2.2 中国居民账户类似美国80年代初随着劳动人口占比下降，人口老龄化率上升（65+），以及婴儿潮人群逐渐进入高消费年龄段（35-65岁），居民部门整体消费率提升，储蓄率下降。美国和中国的居民储蓄率分别在1975年和2010年拐头向下。美国居民消费率在1982年拐头向上，消费率提升一直持续到金融危机前的2005年，中国居民消费率在2010年拐头向上，结束了50年的下降趋势。中国居民家庭消费信贷/GDP（狭义口径，即金融机构信贷收支表的居民消费贷款剔除房贷后的部分）的比值从2011年的3%上升到2017年的11%，6年间上升了8个百分点，2015年后加速提升。

图7：中美城镇化率对比资料来源：WIND，天风证券研究所图8：北京上海对比东京首尔的城市化程度数据来源：WIND， 天风证券研究所2.5 中国产业结构类似美国70年代末-80年代初的转型期美国劳动生产率在1970年到达顶峰之后趋势性下降，传统工业投资的回报率也开始趋势性下降。70年代，美国处在产业结构的艰难调整中，主导产业从重资产为主的第二产业转向轻资产为主的第三产业，发展模式从投资驱动转向消费驱动。但整个70年代，美国的第二和第三产业占比变化缓慢，转型经历了10年的焦灼期后，美国的第二和第三产业占比在80年代迅速拉开差距。