国产呦系列

回溯此前，2017年9月，证监会发布了可转债新规，将可转债的申购方式由资金申购改为信用申购。随后，不少可转债上市“稳赚不赔”“可转债打新”市场相当火爆。但随着A股走弱，多只可转债上市首日即破发，投资者对可转债兴趣渐无。进入2019年，随着A股大涨，兼具股债特征的可转债发行也再度火爆。截至3月5日，根据Wind数据，今年以来已有9只可转债网上中签率低于千分之一，相比去年四季度时有明显下降。

股价经历过山车海汽集团是海南最大的客运企业，截至到中报报告期末，公司拥有班车客运车辆1794辆，客运班线480条，其中省际客运班线92条，省内跨市县客运班线295条，市县内班线93条，覆盖了全省各县市及主要乡镇，并已辐射到邻近的11个省份。此外，公司拥有海南省全部二级以上汽车客运站21个，遍布海南全省18个市县，公司所有客运场站占据了海南省班线道路旅客发送量约95%以上的市场份额。二级市场流动性不足，是导致海汽集团昨日突然闪崩的原因。10月24日尾盘集合竞价阶段，2349手、合计140.71万元的卖单，将此前微跌0.45%的海汽集团砸至跌停。至于为何要如此急于卖出，在股吧中争议不少。有网友分析，一笔砸跌停的内幕有几种可能性：一是吸引眼球，制造新闻；二是送礼的人情单，这两种情况今天（10月25日）应收涨停。三是收盘前遇到突发利空消息，主力出逃。

资金聚焦核心资产海汽集团的2万股东经历了一波过山车行情。但国庆节后，随着A股进入调整，不少公司都出现交易极其清淡，盘中流动性近乎枯竭的情况。10月25日，ST景谷开盘前半小时没有一笔成交，让人产生“盘中临停”的错觉。截至10月25日午间收盘，半日成交金额低于100万元的公司有12家，除印纪退、华信退（维权）等退市公司外，其中9只股票均为“带帽”的ST公司，市场对风险的厌恶由此可见。事实上，随着近年来机构资金持续向“核心资产”靠拢，出现流动性枯竭的股票将持续增加。市场人士指出，2019年累计涨幅最大的板块是食品饮料，典型的标的有贵州茅台、海天味业。2018年抗跌的也是这类优质企业。2016到2017年的结构性牛市中，白酒、食品、家电、医药等大消费类优质企业也均是结构性牛市的引导者。国盛证券指出，消费龙头、核心资产一直是机构最看好的长期主线。最核心逻辑是A股在机构化、国际化进程中投资者结构转变、估值体系重构带来的长线资金增配。同样以10月25日半日成交金额最高的前十公司为例，前三分别是中国平安、恒瑞医药和正邦科技，另外格力电器、五粮液、贵州茅台和牧原股份等蓝筹公司也囊括在前十之中，而这些公司业绩均保持稳定增长，甚至超预期。

值得注意的是，存款利率零下限的问题并不会随着全球经济复苏而就此消失。Gordon（2016），Summers（2014）在内的许多研究认为，与历史水平相比，全球的生产率增速和潜在经济增速在长期都会处于低位。这意味着与长期经济增速相匹配的自然利率也将显著低于历史平均水平。根据Holston，Laubach and Williams（2016）的测算，发达国家的自然利率将在很长时间维持在目前的低水平。尽管美国已经开启加息周期，但一个负向冲击就可能把美国拖回零利率。从长期来看，负利率很可能成为各国央行不得不使用的常规工具。

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国金证券在1月份也发布报告表示，银行股短期或难有强劲的表现。但其具有的防御属性使其股价下跌空间有限，叠加高股息率，银行转债较适合作为中长期的配置资产。而如今，在各大券商稍早前对中信转债的分析中，已经基本上都是建议积极申购。网上中签率走低实际上，此次中信转债申购的火爆，也从侧面印证了当下A股市场的火热。