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A股早市全线向上，沪综指升0.52%，报2921点，2900失而复得；深成指升0.79%，至10949；两市半日成交4823亿元人民币。内银重磅撑市，创科最佳蓝筹内地下周迎来鼠年首个贷款市场报价利率（LPR），市场相信很大机会向下调；加上，北水持续追入内银，带动股价集体向上．建行（00939）及工行（01398）分别升近1%，报6.5元及5.54元．中行（03988）升1.25%，报3.23元；至于农行（01288）则走高1.27%，报3.18元。

从最近几天交易的15%以上高收益债的列表来看，中国高收益债非常集中，只有20多只（见表1）。最近信用风险比较大的债券是永泰能源，该公司前几年争议特别大，可以将其视为一个非常典型的案例。2010—2016年，该公司定向增发5次，募集资金219亿元，并且三次调整主营业务，现在开始做煤炭业务。虽然煤炭行业整体性不错，但煤炭业务达不到预期，还不能产生利润，所以在很多情况下需要购买利润。特别是以发债为主的融资，如果不能赚钱，肯定慢慢要被退市，所以很多时候依靠子公司购买利润，负债率水平非常高。并且融资途径主要是靠发债和融资租赁。

中芯（00981）去年第四季多赚2.35倍，惟按季倒退近23%．尽管绩后普遍获大行升目标价，其中，高盛看20.8元，但碍于其上日绩前炒高逾6%，今日则先高后回，见过17.92元后回吐，半日收报16.58元，挫4.05%。同业华虹半导体（01347）全年盈利跌11%，股价半日大泻10.64%，报20.15元．电盈（00008）全年赚近7亿，末期息增加3%，惟股价仍软0.21%，报4.79元。

毕业生们，你们所面临的情况亦是前所未有的。对你们来说，传统的教条从来都不是一个好选择。千万不要被眼前的一切迷乱了双眼，你要睁大眼睛走进这个充满困难的世界，肩负着书写一个故事的使命。这个故事不一定是你们自己选择的，但一定是完全关于你们的。你们是父母、祖父母、阿姨、叔叔和老师的骄傲，是社会以各种看得见的和看不见的方式塑造了你们。今天你们得不到一个关于未来一定璀璨的承诺，你们必须要通过努力奋斗才能获得它。

李克强指出，未来五年，应对风险挑战、推动经济高质量发展、打造竞争新优势、满足人民对美好生活新期盼，必须以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚持新发展理念，进一步解放思想，尊重经济规律，持续深入推进“放管服”改革，最大限度减少政府对市场资源的直接配置和市场活动的直接干预，创新和完善事中事后监管，提高政府服务效能，打造国际一流、公平竞争的营商环境，更大激发市场活力、增强内生动力、释放内需潜力。

融资工具差异与债务违约对于2017—2018年这一波债务违约，很多人将其原因归结为监管太严格，我并不认同这种观点。过去某些领域的显性或隐性杠杆特别大，积累了相当多的问题，只是在相对宽松的监管环境下规避掉了。这一次严监管背景下，环境发生了根本变化，许多真的东西才显露出来。许多企业在最近几年实现了快速的发展，除了贷款以外，非标业务的发展也较为迅猛。债券市场融资增长很快，场内、场外股权质押业务都非常多。图2显示了融资工具对市场的敏感性，金字塔越往上的工具对市场越敏感。以股权质押为例，其规模大约有几万亿，并且场内、场外都进行交易，但场外市场非常不规范，监管部门已经对场外市场进行多次清理整顿，但还有很多人在做，且质押比例很高，他们对市值非常敏感。