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杠杆率e=债务/GDP=债务e/资产e/（GDP/资产e）=资产负债率e/资本产出效率e2010年以来中国企业整体的资产负债率水平并没有趋势性上行。当前不同口径的企业资产负债率会出现一定分歧，但大部分数据均表明，2010年以来中国企业的整体资产负债率水平并没有趋势性上行。上市公司口径，A股非金融整体资产负债率从2010Q1的58.1%微升至2018Q1的59.9%。而同期统计局工业企业资产负债率从58.6%微降至56.4%。

即使资产价格原来是健康的，如果债权市场出现了系统性风险，反过头来会导致资产价格大幅修正，即严重的信用市场收缩会导致资产价格大幅度的修正和宏观经济的严重失速，这又反过来会强化这一过程。所以，沿着流动性的链条，金融系统会走入风险扩散和加剧的过程，而这会触发清偿力的链条。这个链条上的传导过程，尽管细节上千变万化，但主要的逻辑脉络却是清晰的：一旦金融机构流动性出现问题，风险源的暴露就会加大，就会更加容易中招。金融机构的杠杆率越高，清偿力就越处在边缘位置，就会更加容易中招。

几年前，优酷土豆、携程去哪儿、滴滴快的等捉对厮杀的对手纷纷联姻，就有人大呼“寒冬下互联网企业抱团取暖”；这两年团购、O2O、共享经济等创业公司倒闭了一批，也不断有人称“寒冬将至”。互联网行业真的年年都经历寒冬吗？在拉勾网首席营销官鲍艾乐看来，“互联网寒冬”“裁人潮”只是一个伪命题，任何一个行业的泡沫都会破裂，很多靠资本补贴的企业，市场并不买单，因此公司倒闭、企业裁员的现象算是行业自我净化，隔段时间就会发生。

（2）对（1）中剩余股票，从社会责任、公司治理、经营行为等方面进行综合评估，并结合公司关联方交易、股权质押以及财务稳健等量化指标进行筛选，剔除潜在经营风险较高的股票；（3）对（2）中剩余股票计算其基本面综合得分（Scorei），其中各个股票的综合得分计算方法如下：

而根据欧美竞争法实践，作为罚款基数的“上年度销售额“是指违法企业所属集团公司在全球的营业额。2019年5月22日，《中国市场监管报》发表文章：《细化措施落实竞争政策 突出重点加强反垄断执法——专访市场监管总局反垄断局局长吴振国》。其中也提到：“关于没收违法所得和罚款基数问题。执法实践中，计算违法所得往往难度较大，但要应算尽算，不能计算的要充分说明理由。罚款基数应为企业上一年度的全部销售额，而不是涉案产品的销售额。就此问题，市场监管总局已经专门请示全国人大常委会法工委，并得到明确答复。目前，市场监管总局正在研究制定垄断案件行政处罚裁量工作规则，统一执法尺度。”那么，如果国家市场监督管理总局反垄断局依据职权、或者根据举报对这些参与联合抵制的电影院线进行查处，罚款总额恐不会是一个小数。

新浪军事：最多军迷首选的军事门户！来源：李迅雷（微信公众号：lixunlei0722）作者：中泰证券（上海）资产管理有限公司首席经济学家李迅雷。五月份宏观数据公布之后，发现大家的分析以悲观居多，因为投资、消费的增速都下行，尽管出口数据还不错，但预期中美贸易战难以避免，因此也不乐观。既然三驾马车都在走弱，未来经济下行压力就大了。不过，房地产的数据似乎还不错，投资维持两位数增长，房产销售也有所回升，于是得出的结论是中国经济还得靠房地产来实现稳增长。对此，我谈一点不同看法。