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十三，中融基金：能源化工产业链股票快速下跌后具备较好的投资价值油价暴跌，拖累了几乎所有工业品价格，尤其是导致能源化工商品价格普跌，还严重拖累能源化工企业的利润，尤其是勘探开采环节的利润，导致相关股票大跌，使本来就受疫情影响的全球股市雪上加霜。今日包括A股在内的东亚股市全线大跌就与此有关。

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其二是由于2016-2017年的房地产去库存过程中杠杆从政府部门向居民部门转移，导致居民杠杆率自2016年以来持续攀升，可支配收入中扣除非耐用品消费和房贷后的可用于储蓄的部分不断减少。加上年轻世代重消费而轻储蓄，以及利率双轨制下银行存款利率设有上限，对投资者的吸引力较低等因素的影响，国内总储蓄率自2016年以来显著下滑，这无疑对银行的负债端有负面影响。

大浪淘沙、水落石出，本是市场规律，不尊重规律者，自然就会受到规律的惩罚。所以，可怕的不是股票质押这一常见的融资行为，而是行为背后一些公司和股东罔顾市场规律，盲目扩张、过度举债、杠杆错配的事实。这正是每个市场参与者都需要学会的重要一课。之于控股股东、实控人等“关键少数”，就是要建立起市场思维、底线意识，在发展中懂得量力而行、高瞻远瞩，少一些急功近利，多一些风险敬畏。对投资者来说，关键是要懂得理性投资、辩证判断，既不能把经营良好的公司一棍子打死，也不能忽视高比例质押释放的风险信号。

比如，微软的OneDrive、耐克、收听音乐的Spotify，乃至于“天气频道”的应用程序中都发现了追踪软件。这使得一个问题浮出水面：“后台应用刷新”功能被滥用了吗？苹果公司表示，对于第三方应用程序创建的数据和服务，苹果iTunes的指引是要求程序开发者清晰地列出其私隐政策，事先得到用户许可。而苹果一旦发现有应用程序没有跟随私隐指引，那么会要求对方修正，或将其下架。但不少用户对这样“事后诸葛亮”的做法，以及智能手机对“第三方应用如何使用用户数据”的监管缺失，仍然感到不满。

从目前的情况看，投资者对阅文还不是特别熟悉，更多停留在“网文平台”的认知上。实际上，该公司早已不再是单纯的“网文平台”，其业务价值已经提升至产业层面。趁着阅文中报业绩出炉，我们具体分析这是一家怎样的公司，业务价值在哪里，未来有没有投资机会。