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我们此前也对巴菲特的“投资进化史”做过研究，其超额收益中最大的因子是质量因子，而非估值因子。巴菲特的成功，并非来自买便宜货，更多依靠长期持有优秀的成长股。低估值策略中的收益，许多来自“交易”。用5毛钱价格去买价值1元的公司，等到了1元左右就卖掉寻找下一个“烟蒂股”。

公司毛利率保持相对稳定。2015-2018年，公司毛利率分别为39%、35.9%、36.7%及35.4%。值得注意的是，2019年前8月，公司毛利率升至39.5%，较2018年上升5.1%，纯利率亦由2018年的8.9%升至15.8%。募资用途

工信部解读国家车联网产业标准体系建设指南——出台《指南》是基于何考虑？答：车联网产业是依托信息通信技术，通过车内、车与车、车与路、车与人、车与服务平台的全方位连接和数据交互，提供综合信息服务，形成汽车、电子、信息通信、道路交通运输等行业深度融合的新型产业形态，是全球创新热点和未来发展制高点。大力发展车联网，有利于汽车产业创新发展，构建汽车和交通服务新模式新业态，促进辅助驾驶和自动驾驶发展，提高交通效率、降低事故发生率、节省资源、减少污染、进一步解放生产力。

陈璇淼每天的时间主要花在看公告和做研究，在季报和年报的时候特别忙。通过每天定期看600家公司的公告，她会比较清楚什么公司业绩会超预期。一个季度的超预期，往往意味着连续几个季度超预期的开始。我们发现，一个优秀的基金经理往往将时间投入到最有效的事情上。对于所有基金经理来说，时间是最稀缺的资源，他们应该把时间构建有“复利效应”的事情上。比如陈璇淼不会将时间用来看盘，去猜测市场的点位。她发现大家明年对于点位的判断，其实成功率很低。在2018年初，谁能想到这会是一年大熊市。而在2019年初，谁又会想到成为一个机构投资者的大牛市。

除辅仁药业外，朱文臣的产业还涉及白酒，主要资产是其2002年兼并的宋河酒业。据证券时报，截至目前，宋河酒业被冻结的股权金额超过1.2亿元，旗下包括散酒在内的资产遭到质押，被担保的债权数额超16亿元。与此同时，宋河酒厂也存在拖欠员工薪资的情况。

尽管资金面压力不大，且央行前期在货币政策报告中指出要疏通货币政策传导机制，但银行和非银金融机构的风险偏好仍有待回升。“银行放款量持续增长，但委托贷款、信托贷款等非标类资金来源明显萎缩，流动性仍聚集在利率债、国企债、基建、地方平台等，民企的资金面仍紧，融资成本攀升。”合世家资产合伙人、前平安集团首席投资官杨文斌对记者表示。