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上周A股累计成交1.79万亿人民币，日均3580亿，是在近年非节假日影响的正常周成交中的低值。港股近期做空交易占比也上升到较高水平。即将到来的一周事件较多，我们综合快评如下：（1） 成交低迷反应情绪冰点，中线无须过度悲观。上周A股两市累计成交1.79万亿，合日均成交3580亿，相当于日均换手率1.5%，是近年除假期外正常交易周中成交较低的一周。港股在近期的周做空交易占比也上升至15%左右，也处于历史区间的较高位置。A股由于个人投资者占比较高，在情绪悲观之时往往选择离场不交易，因此正常交易日中交易量的极度萎缩也代表往往情绪面较为悲观，而港股做空交易占比也能起到类似的情绪面指向作用。我们上周总结了除了外部因素外投资者中比较普遍的三大担心因素，主要集中在对去杠杆政策及其影响的担心。从估值来看，目前A股也处于近年低位，比2016年年初的熔断后的水平相仿，中小市值股票估值则大幅低于当时水平，处于历史估值区间的低位，与情绪面的悲观相对应。尽管短线仍有不确定性，但我们认为当前点位市场机会大于风险，以相对略长的期限来看，投资者不宜过度悲观，历史上在类似的成交低迷期及估值低点入场投资者获利的概率较大，无需过度悲观。

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在张庆看来，尽管浑水认为自己是中国通，但仍对中国的市场没有充分了解。“中国的经销商与欧美不同。”张庆介绍道。在欧美，经销商体系发展成熟，一般一个国家只有3~4个大型经销商，企业只需选择1~2家经销商、通过契约就可进行利益的划分，但中国的市场跨区域性太大，经销商相对分散，南北不同、城市与农村也不同，实际上不仅仅是安踏，格力等企业也在不断改进分销体系，试图更好地与地方经销商建立联系。

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