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历史上五轮信用周期，都发生着同样的事情：“信用全面扩张——市场整体估值抬升（赚估值增长的钱）——盈利逐步企稳（赚业绩增长的钱）——信用全面收缩——市场整体估值下移”，以此往复。但是此轮从1月开始的信用扩张，没能像前五轮，持续一年以上的时间，很快在二季度开始收缩，背后就是我们所说的“抵抗式托底”的政策主基调导致的是“小心翼翼”的政策放松，与前五轮周期中“大开大合”的政策刺激形成了明显的反差。

群兴玩具称，鉴于国家学前教育政策变化和公司并未实际出资设立并购基金，经与天润资本管理（北京）有限公司、天津魔法星球教育信息咨询有限公司协商决定终止设立并购基金。群兴玩具还提及了日前发布的学前教育新规：2018年11月15日发布的《中共中央、国务院关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》规定，上市公司不能通过发行股份或支付现金等方式购买营利性幼儿园资产。

考虑到实质违约的债券有不少仅是利息违约，本金还未违约，我们对处于利息违约的债券进行统计，有42只债券是利息违约本金未违约的状态，涉及22个发行人共计债券余额约470亿，若也假定该部分债券到期后本金会违约，违约规模将与未违约状态的规模相当。涉及债券余额较大的发行人主要为上海华信国际集团有限公司、中国城市建设控股集团有限公司等。

今年1月，国家市场监管总局曾先后发布《禁止垄断协议行为的规定（征求意见稿）》和《禁止滥用市场支配地位行为的规定（征求意见稿）》等有关反垄断执法的操作细则文件。根据全国人大、国务院的立法计划，《反垄断法》的修订、以及优化营商环境条例、企业名称登记管理条例、消费者权益保护法实施条例、个体工商户条例（修订）等多项行政法规也已被提上日程。

俄铝（00486-HK）公布，截至2019年6月30日止六个月纯利5.58亿美元，同比跌41.38%，纯利率11.8%，每股盈利0.0367美元。第二季度，俄铝的EBITDA较本年第一季度增加33.6%。此乃归功于娴熟的管理以及制裁的解除。营运方面，第二季度铝生产轻微增加1%。氧化铝生产于报告期间轻微波动。受North Urals及Timan矿山季节性库存累积带动，铝土矿生产于2019年第二季度增加10.7%。

预计1-11月固定资产投资累计同比增速+5.5%我们预计1-11月制造业投资累计同比增速+8.5%；基建投资（统计局口径）累计同比增速+4.5%继续小幅反弹；地产投资累计同比+9.6%小幅回落。预计1-11月整体固定资产投资累计同比增速+5.5%。