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从我们的估值表不难看出：中兴通讯在2018年1月出现短暂低估，2月出现估值拐点。此后一直到公司爆出禁令以及巨额罚款的消息前，其股价一直被高估。消息披露后，由于6月单月跌幅过大（月跌幅超过50%），股价被错杀，至6月末股价出现严重低估。随后股价出现估值修复，至8月底第一波估值修复完成。而从我们的估值模型来看，目前19.77元的股价，距离理论上的17.56元合理估值，存在高估之嫌。

回到青山总提到的，中国就有新的机会，这几年抱团的核心资产，特别是消费，如果说市场风格出现切换，出现分化的话，大概率应该是在明年一季度之后，因为市场就有新的机会了，通缩的时候，CBI持续项下，宏观经济不知道起稳，回升概率是很小的，未来大家还在选L型的一横，如果CPI项下是简单的通缩，物价向下，这样成长性的行业都是新的增量。中国的股票市场和实体经济的好坏没有必然的联系，如果对照2014年，2014、2015年中国经济非常差，消费也很差，就是因为货币比较宽松，成长性的行业，风险溢价比较高的，这个市场的热点。回过头来看，今天茅台又创了新高，今年马上年底了，买方机构想2020年怎么布局，稍微换了换，发现不行，只要换了，更赔钱，又回去了。所以只有出现整个的宏观经济和市场风格明显的切换找到新的增量和新的投资方向之后，它才能换，每年年底的估值切换行情或者市场风格变化的行情，可能就推迟到明年2、3月份去了，不会在11月份、12月份发生了。总体来讲，明年我们是乐观的，但是时点要到明年一季报之后，明年下半年之后会越来越乐观，整个市场风格的变化，投资行为的变化，在明年一季报之后发现很大的变化。

责任编辑：陈鑫日本金融厅报告称日本养老金不够，需自行准备2000万资产来凑 引来“一顿痛批”21世纪经济报道 21财经APP 姚瑶 上海报道日本金融厅报告称养老金“靠不住”，要自备2000万金融资产来补充缺口，引来政府“一顿痛批”。日本养老话题又起波澜，日本金融厅上周发布的一份报告争议不断，报告测算称，日本退休夫妇活到95岁的话要准备2000万日元（约合人民币128万）的金融资产，因为养老金会出现缺口。此结果遭到了日本政府高官的反对，“报告结果造成了相当的不安和误解，和政府的政策立场明显不符。”财务相兼金融担当麻生太郎在6月11日内阁会议后的记者会上表示，他还称金融审议会尚未作出最后决定，不会将此报告接受为正式文件。

在携号转网背后，是巨大的系统改造投入和巨大联调联测工作量。李勇表示，我国用户网络规模大，运营商建设改造工程庞大。虽然携号转网在很多国家早已实施，技术上总体成熟，但我国移动用户数接近16亿，拥有如此大规模的网络和用户的国家实行携号转网，尚属首次。

面对8月13日土耳其政府抛出的新经济计划与外汇管制措施，不少对冲基金私下表示“救市效果未必能达到预期”。但是，很少人会问，为何土耳其会频频使出这些“错误”经济政策？一位经济学家对此的观点是，除了土耳其政府高层的“主观求变意愿”，另一个不容忽视的原因是，新兴市场国家一直以来饱受过度依赖美元外债发展经济之苦，却找不到摆脱办法。

而公司稍早公布了新的并购计划，拟购买鏊投网络49.90%股权的交易对价为6.836亿元，但这次并购似乎并没有得到市场认同，公司股价已经连续两个交易日跌停，周二早盘报7.99元，已跌破大股东质押预警线。高商誉之隐患在本次并购之前，公司的商誉高达32.69亿（2017年财报数据），占总资产的50%以上。这些商誉是在2015年收购上海新合文化传播有限公司100%股权、收购上海激创100%股权和上海麟动100%股权、收购2017年鏊投网络50.10%股权形成的。本次公告的是拟收购鏊投网络剩余49.90%股权。从交易价格上看，在购买的股权比少的情况下，交易价格去比上次还高，而且鏊投网络的毛利率在走低。2017年购买鏊投网络50.10%股权的交易价格为64807万元，本次购买鏊投网络 49.90%股权的交易对价为68363万元。本次收购的增值率为 584.78%。无疑，又将大幅增加商誉。