国产第二十页

表1：小米上市前经历9轮融资数据来源：招股书而根据招股书，雷军通过两家公司Smart Mobile Holdings Limited和Smart Player Limited合计持有小米公司31.41%股份，如果按小米公司1000亿美元估值来计算，雷军仅小米持股这块就将达到1978.8亿元（按1美元=6.3元人民币换算）！

小米目前搭建的全球体系供应链，足以支持一家初创公司以很低的成本进入几乎任何硬件领域，从而在售价上占据极大的优势。小米移动电源的定价之所以能够低到突破其他品牌的成本，正是得益于其强大的供应链整合能力。然则，对供应链的掌控力不足只是小米成长路上的掣肘之一。

T+0赎回提现的本质是一种垫支行为，而以往的垫支机构并无提供垫支服务的牌照。通常当投资人提出快速赎回申请后，基金管理人、基金销售机构或支付机构会通过自有资金或银行授信资金先行给投资者垫付赎回款，之后再由垫支机构获取赎回款和相关收益。按照理论测算，如果日均赎回量为货币基金规模的5%，垫资规模大概有4000亿元。

联邦调查局（FBI）为支持这份起诉书而提交的宣誓声明列出了八所涉案大学，其中包括乔治城大学、斯坦福大学和耶鲁大学。威廉·里克·辛格是此案的核心人物，他是加州非盈利升学机构Edge college & Career Network的创始人。该机构又叫“钥匙”（The Key），专门为有需要的家长提供帮助，通过请人替考、买通考官在考试后修改成绩、买通名校教练作伪证、假造体育生资格等方式，让他们的孩子考上名校。

货币政策方面，既不可忽视CPI通胀，但也不可以过于受其牵制。我们推测央行会尽量采用低调低敏感性的政策来补充增加流动性。比如说同样是增加流动性，降准的新闻效应较高，但通过MLF（中期借贷便利）注入资金，大众关注较少。考虑到由于2015~2017年的高速信用扩张所导致部分社会信用的萎缩，央行或在总体稳定的货币政策框架下，边际上适度放松货币和信贷政策。我们预计明年MLF利率和LPR（贷款市场报价利率）还会有一定的下行空间。

第二，机会逻辑。当下我判断银行股的投资机会，主要是基于不确定性下降的逻辑，也就是疫情造成股价重挫，但复工复产促进估值修复，股价反应预期。当下，虽然说银行的基本面受到疫情的冲击，会产生一些滞后表现。但是只要它比预期不差，那么股价下跌空间几乎是很有限了。