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之后，原本三分之一的限制红线被放开到49%。目前摩根士丹利方面的持股比例已经升至49%，也就是说，也已经在现行规定下顶格持股。每次都进行顶格持股，摩根士丹利的进军决心可见一斑。而在持股限制从49%放开至51%的消息传出后，摩根士丹利的合资方华鑫证券母公司华鑫股份（600621），股价已经率先表现，在11月10日应声而上，冲上涨停板。

所以，从上面这五个特征来看，这个行业一定需要全球化。中国半导体为什么落后？我这里顺便讲，我觉得主要是四个不足：第一是基础不足，起步较晚，90年代才开始，而且集中于制造这一块。第二个是投入不足。半导体我们现在上的十二程序（音）均价是50亿美元。所以，这几年我们已经募集的集成电路基金号称国家大基金，一共1387亿人民币，现在投的是66个项目，每个项目平均不到20亿。我跟他们基金公司高管们讲，你这么天女散花一样是做不成大事的。

价值投资是“价值基础上的博弈”发现低估的投资标的是价值投资者投资研究的第一目标，但只有其观点被市场接受或被公司的成长证明的时候，才能在价格上有所反映，低估才会被修正。收益因其实现时间的长短会产生不同的年化收益率，这就需要和市场博弈以尽可能地缩短等候时间。对于价值投资者来说，估值优先于博弈，因为前者的确定性更好。

考虑到美国股市和非美股市的回报率之间存在较大差异，有人可能以为对冲基金应能充分发挥其灵活多变的策略优势在各类资产之间左右逢源以获取更高收益，就像这些对冲基金自我吹嘘的一样。但市场效率以及操作成本等问题加在一起令这种所谓的优势化为泡影，虽然对冲基金的业绩如此不堪，但颇令人难以理解的是，对冲基金管理的资产规模却仍能维持在3万亿美元左右。

四、健全监管体系（十三）加强行业规范。教育移动应用提供者应当自觉接受社会监督，设置便捷的投诉举报渠道，及时处理投诉。应用商店等移动应用分发平台提供者应当落实监督责任，健全资质核验、内容审核，配合进行适龄提示管理，并将教育业务备案作为上架应用商店的重要条件。鼓励移动终端提供者为家长监护提供技术支撑，提供未成年人监管功能。积极发挥行业协会的作用，制定行业公约，建立行业信用评价体系和服务评议制度，促进行业规范发展。

互联网公司反腐“大年”▲▲▲进入2019年，互联网公司似乎进入了“反腐大年”，从近日美团、360、小米等多家互联网公司公布的反腐败情况来看，反腐败工作纷纷被提上了重要日程。前几天暴风集团实际控制人冯鑫突然被抓就闹得沸沸扬扬，最后公司发公告才知道，原来是因为涉嫌对非国家工作人员行贿，被公安机关拘留。