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3、这就导致从信用扩展到企业将资金用于经营生产之前，将增加一个环节：企业将资金用以资产负债表的修复。这也意味着从今年1月开始的信用扩张，到最终盈利复苏的时滞，至少不会比以往短。4、与工业企业盈利关联度极高的PPI，髙基数在去年的5-8月（单月同比均超过4%），对应今年5-8月工业企业盈利还将反复。但创业板盈利基本确定从Q1开始反转，并连续4个季度加速。

企查查数据显示，大庆农商行对外有6处投资，除哈尔滨金融电子结算中心有限公司外，其余五处投资均为农商行，分别是黑龙江杜尔伯特农商行、黑龙江肇州农商行、黑龙江林甸农商行、黑龙江肇源农商行以及黑龙江北安农商行。其中大庆农商行持有黑龙江杜尔伯特农商行34%股权，持有黑龙江肇州农商行34%股权，持有黑龙江林甸农商行20%的股权，是这三家农商行的第一大股东。

那么这个场景应该描述为：一个患者在某处打了一个喷嚏，另一个健康人在“不久后”路过这个地方。接下来，他“恰好”吸入了经气溶胶传播的病毒，由于病毒的浓度经大气稀释后已经降至很低，也许就是一个、两个病毒，不足以侵害人体。结果是，他不但被感染概率很低，还有可能在体内产生抗体，增加这个健康人的抵抗力。

《税则》包括“使用说明”、“进口税则”、“出口税则”三个部分。“使用说明”主要对各种税率的适用范围、国别代码、计量单位等进行解释和说明。“进口税则”涉及8549个税目，“出口税则”涉及102个税目。法律、行政法规对进出口关税税目、税率调整另有规定的，仍依照法律、行政法规实行。

（二）财政政策财政政策如何应对？一方面，对受疫情冲击较大的行业可能会给予适度补贴。补贴方式包括免收或减收部分费用，贷款贴息等。参考2003年非典时期，广东省于2003年5月26日决定对受非典影响企业给予政策扶持。“1．从5月1日至9月30日，集贸市场、餐饮、旅店、娱乐、民航、旅游、公路客运、水陆客运、出租车等行业全额免收企业登记注册费中的年检费；2．集贸市场管理费和个体工商户管理费按现行标准的70%征收；3．中央和省出台涉及上述有关行业的其他有关行政事业性收费，广州市按现行标准的60%征收，其他地区按现行标准的70%征收；4．省财政拨出5000万元用于旅游企业短期贷款贴息，扶持重点旅游企业。”另一方面，财政增加支出对冲经济下行。增加支出的收入来源可能部分来自赤字率的提升。2003年非典时期，经济处于上行强劲增长期，非典冲击并未增加当年财政收支缺口（2003年与2002年收支缺口均在3000亿左右）。当前经济状况进入中低速增长期，财政收入压力较大，增加支出的前提可能主要来自增加债务。

对于股市下跌潜在的其他风险，如融资爆仓、质押爆仓、解禁抛售等，我们整体判断风险也较小。对于融资余额，截止至2020年1月22日，融资余额为10442亿，处于2016年以来中枢略高一点的位置（仅有2015年峰值的四成）。对于融券余额，截止至2020年1月22日，融券余额为115.61亿，近一年来上行明显，但整体体量太小，且风险来自股市上行。