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2008年下半年，国际金融危机急剧恶化，对我国经济的冲击明显加大，叠加此前偏紧的货币政策、股市大幅回落，上一轮金融周期收缩至谷底并结束。随着货币政策转为宽松，叠加“四万亿”投资计划，金融活动触底回升，本轮金融大周期开启。由于近期的数据增多，我们可以构建不同的指标组合（广义信贷/GDP 、广义信贷实际增速、房价实际增速是核心指标，有的研究还使用了M2增速、金融增加值增速），来度量本次金融周期的波动。各种指标组合以及私人信贷数据[3]的测算都显示，始于2008年下半年扩张性经济政策的本轮金融大周期可以分为三个短周期的波动，测算结果具有一定的稳健性。

网民“热心市民Mr庄”：山东的劣势在于政府部门规矩太多，管的太宽，手伸的太长。衙门口也多，只拿自己当管理部门而不是服务部门。这就是和南方的差距。网民“一尘子”：“政府对民营企业最大的支持，就是不干预”，这个说到点上了。但是不干预怎么能显示领导的成绩和水平呢？所以不好实现。还有“不违法就可行”这个观点，充分显示了创新和思想解放。很精辟。

第一个短周期是“宽松货币政策周期”，开始于2008年三季度，对应宽松货币政策开始的时期，在2009年三季度达到扩张顶峰。《货币政策执行报告》对货币政策的展望从2009年二季度的“坚定不移地继续实施适度宽松的货币政策”转变为三季度的“继续实施适度宽松的货币政策”，同时开始注重管理通胀预期，使下半年信贷增长比上半年有所放缓，对应本轮金融短周期的见顶回落。2010年央行上调存款准备金率和存贷款利率，促使金融活动继续回落。2011年央行结束“适度宽松的货币政策”，转为实施“稳健的货币政策”，金融周期处于收缩区间。

我们通过金融机构贷款季度数据识别的金融周期波动，同根据私人信贷年度数据识别的金融周期基本一致，说明测算结果具有稳健性。在一个完整的金融大周期内，金融活动可以围绕长期趋势波动，并向趋势水平回归。这一完整的金融大周期经历了两个短周期，第一个短周期的扩张高点在1999年，20世纪90年代末的国企改革、叠加亚洲金融风暴期间中国努力扩大内需的政策，有助于这段时期的金融扩张。其后由于国有银行“技术性破产”问题叠加2000年后美国经济大幅下滑和欧元区经济减速拖累，金融活动一度回落至收缩区间。随着中国加入WTO、国有银行剥离不良与股份制改制，金融周期又重新回归扩张区间。金融机构贷款指标的测算显示金融周期在2001年的收缩幅度显著小于1995和2008年，同时趋势项也并未同季调项拐点叠加，2001年的收缩更倾向于是金融周期中的阶段性回调。在对BIS私人信贷指标的测算中，1995年的波谷较高、2001年的波谷较低，1995-2008年分成了两个历时6-7年的相对完整的金融周期。考虑到2001年的主要负面冲击是外需下滑，但当年中国却出现了国际收支大幅盈余，叠加货币政策扩大内需、M2加速增长、信贷增速较快、货币市场利率走低、金融机构不良率下降等因素[2]，我们认为负面冲击的影响可能相对有限，2001年金融周期的收缩幅度不及1995、2008年。BIS私人信贷数据的测算在2001年的较大幅度回落可能跟查处信贷资金违规炒股、下半年股市深幅调整有关。

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欧洲投资银行对欧盟执委会的计划不予置评。“这将是一项授权规定，不会强迫欧洲投资银行采取行动，”欧盟执委会在电子邮件中对路透表示。（完）来源于路透中文网责任编辑：孟然证券时报e公司e公司讯，步森股份（002569）收到浙江证监局监管问询函，要求说明公司已被司法冻结账户的详细情况，公司控股股东安见科技及其一致人上海睿鸷经营状况和资金链情况，以及股权质押基本情况，包括但不限于质押数量、质押期限、质权人、警戒线、平仓线等。注：步森股份6日晚公告，睿鸷资产所持1940万股公司股票（占总股本13.86%），已被浙江省高级法院司法冻结，且存在被司法拍卖、变卖的风险。公司实控人声明将维护控制权。