www.中文字幕

国内经济下行压力倒逼流动性宽松预期虽然我国逆周期调节力度仍在不断加大，但受季节性因素影响，10月制造业PMI和非制造业PMI均有所回落，表明经济下行压力加大。据中国物流与采购联合会、国家统计局联合发布数据显示，10月份，制造业PMI为49.3%，较上月下降0.5个百分点，创今年二季度以来最低水平。与制造业PMI走势一致，10月份，非制造业PMI比上月回落0.9个百分点至52.8%，但非制造业继续在扩张区间运行。10月份PMI在荣枯线以下重新回落，暗示经济下行压力加大。导致PMI出现回落，一方面是政策传导机制不畅导致效果滞后，另一方面PMI是景气度情绪指标，短期内与实体经济走势可能不完全一致。

8月6日，长江商报记者从中国指数研究院发布的《2019年1-7月中国房地产企业销售业绩TOP100》了解到，2019年1-7月，房企销售额稳步增长，15家销售额突破千亿，资源继续向龙头企业集中。从销售面积来看，房企销售面积TOP100均值达461.0万平方米。

然而，硬币的另一面是，棚改货币化安置急刹车政策会使得三四线城市楼市将逐步降温，从而影响房企销售业绩。同策研究院认为，在现阶段三四线城市房价上涨主要有两个推动力。一是房价在不同能级城市间轮动，处于价格洼地的三四线城市的价值被发掘；二是棚改货币化安置政策为三四线城市注入购买力，拉动城市需求并压制供应，推升房价，成功降低城市库存，全国商品住宅去化周期降至低位。以棚改为楼市推动力的部分三四线城市面临人口净流出的需求降低风险，未来随着棚改工作的结束、货币化安置的比例降低，三四线城市将需求释放乏力，前期大量囤地的房企面临去化困境。

来日方长，不必慌张。前面提到现在类似2005年，基本面背景更像05年上半年，盘面特征更像05年下半年，外资持续流入或对指数形态造成扰动。从盘面特征看，目前高股息股横盘企稳，白马类成长价值股补跌企稳，主要在于增量资金外资提前配置。合并计算R/QFII和陆港通北上资金，目前外资持有A股规模为1.4万亿，占A股自由流通市值7%左右，19年外资很可能持续流入，长期价值型投资者的参与使得价值类股票提前企稳，也可能扰动指数形态，市场形态或比领先指标早企稳。考虑到目前市场处第五轮牛熊周期尾声，估值处在历史低位，因此外资类长线资金不必纠结于目前究竟像05年上半年还是下半年，着眼未来3年，19年是定投式分批战略布局期。然而，内资如公募等，考核期偏短的资金更注重确定性，目前基本面5大领先指标只有1个出现企稳回升迹象，市场底是否已出现仍待确认。即使上证综指2440点是市场底，也不必过虑。回顾历史牛市第一阶段即牛市怀疑犹豫期，估值修复、盈利回落，市场形态呈现进二退一特征，比如05年6月上证综指自998点涨至1223点后，仍回落至1067点，08年10月上证综指自1664点涨至2100点后，仍回落至1814点。我们认为在本轮盈利二次探底之前，现在市场即便类似05年下半年，最乐观也处于牛市第一阶段，即进二退一，未来有更确定的右侧回撤配置机会，来日方长，不必慌张。

注：英国央行维持基准利率不变 认为无协议脱欧风险升温。责任编辑：孟然国家税务总局30日发布的最新数据显示，作为2019年更大规模减税降费的“重头戏”，深化增值税改革首月实现净减税1113亿元。分行业来看，制造业减税效果最为明显，实现净减税476亿元，占总减税金额的比例超过四成，居所有行业首位。

月度报告统计显示，4月份金融债均正常兑付，到期兑付金额环比略有下降。当月金融债兑付数量共计32只，环比减少4只，规模合计881.10亿元，环比减少74.50亿元，较去年同期减少350.78亿元。所有到期金融债均为到期正常兑付，从产品结构来看，上月证券公司债和商业银行债到期兑付金额占比分别为90.92%和9.08%，环比分别变化53.48和-43.22个百分点。