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截至2018年9月30日前9个月，拼多多营业成本为14.812亿元（2.157亿美元），较去年同期的3.488亿元增长324.7%。拼多多成本增加主要是由于在线市场服务的成本增加，包括支付处理费、带宽与服务器等。由于流量大幅增长，平台带宽与服务器成本增长接近6倍，用于商家和消费者服务的呼叫中心支持成本显著提升。

1月26日，国务院决定，免去刘士余同志的中国证监会主席职务，刘士余奔赴中华全国供销合作社担任党组副书记、理事会主任。就在刘士余卸任证监会主席当天，《华夏时报》记者赶赴其卸任现场，刘士余神态自然，时不时漏出微笑，看似心情比较放松，对试图上前采访的记者也报以微笑。

习总书记在民营企业座谈会上的讲话为我们改进自律管理方法，推动行业效率提升指明了方向。要引导市场改变考核机制，从结果导向转为过程导向，更加注重过程中的行为规范和信用约束。只有投资人和管理人很好地遵守了募投管退流程规范，并据此做出有效决策，才能真正承担市场经济不确定性风险，维护投资人信心，奠定健康稳定发展的基础。为此，基金业协会正积极推动三方面过程自律建设。

“股神”跌落4月2日，深交所中小板公司管理部对上海莱士发布关注函（【2018】第 88 号）指，“3月31日，你公司发布《2018 年度第一季度业绩预告》，预计报告期内归属于上市公司股东的净利润（以下简称‘净利润’）为亏损7.20亿元至亏损6.53亿元，净利润为负的主要原因为公司2018年一季度投资业务产生的公允价值变动损益为亏损8.98亿元，以及主营业务收入较上年同期减少约1.14亿元。”

从宏观层面来看，制造业的核心是需求复苏，相信未来会有较好的改善，内需恢复很可能好于市场预期。从上文疫情之下财务逻辑转变中，我们可以看到当下之急是需求的大幅萎缩。换句话说，就是订单不足，同时导致库存上升，投资能力受到压制。具体而言，4月制造业PMI为50.8%，比上月回落1.2个百分点，说明虽然较上月继续改善，但扩张力度有所减弱。同时，3月末产成品存货同比增长14.9%，较2月进一步回升，说明需求不足的情况下制造业库存上升。在这样的背景下，制造业投资意愿将受到压制，可以看到1-3月制造业投资增速为-25.2%，但已经有所改善。因此，当前制造业的核心是要让需求复苏，我们认为未来一个阶段相应的一揽子宏观政策措施值得期待。3月27日，中共中央政治局会议指出，积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度，适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模，引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕。强调“努力完成全年经济社会发展目标任务，确保实现决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚目标任务。”我们认为，相较于二月政治局会议的“实现决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚方针任务”，新增“确保”二字，充分反映了决策层的坚定决心，我们认为未来一个阶段相应的一揽子宏观政策措施值得期待，在这一揽子措施推动下，内需恢复情况也很可能会好于当前市场预期。

结合A股的情况，我们通过上市公司2019年报中对于2020年的展望，在疫情后阶段的科技>消费，金融、地产>周期。分析龙头企业在2019年报当中对于2020整体经营业绩的展望，我们可以发现：其一，消费行业当中内需占比较高的食品饮料企业后续将受益于消费需求回补，如白酒全年仍有较为可观的增长目标；其二，成长行业当中受益于线上云经济发展的通信、计算机行业将可能实现业绩上的“突围”，部分龙头公司在业绩展望当中说明线上经济的发展对于公司业务由拉动作用；其三，金融、地产龙头大多强调了新冠肺炎疫情对于金融、地产行业的冲击，但对于未来抱有坚定的信心；其四，强周期周期行业龙头则强调了自身与经济的较强的相关性。从中，不难发现在疫情后阶段科技龙头相对优势将变得更加明显。