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布什教授提倡大学不要只做象牙塔，更要成为产品研究与开发中心。他建议美国政府提供经费，大力支持科学研究，让大学和私营企业依照实力竞争科研经费。二战永久地改变了美国军方和高校的关系，受布什的推动，OSRD将大量课题交由高校研究。布什导师可不讲情面，特曼和斯坦福大学在竞争研究课题中失利。OSRD拨款给高效的４亿５千万美元经费中，MIT、加州理工、哈佛和哥伦比亚大学拿了大头，斯坦福研究水准欠佳，因此只分得区区５万美元的零头。特曼只好离开斯坦福，到波士顿去领导哈佛无线电研究实验室的研究工作，帮助盟军进行电子对抗。

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芯片的发展模式跟面板非常接近，我国的2025计划中的高端制造业，很多都要靠补贴来扶持，靠不断增发来输血，而非内生增长，为投资人赚钱。在这种情况下，贸然长期投资，其结果很可能是亏损。第五、深究增长逻辑与天花板有时候，哪怕是好行业，也会因为经营面临天花板而无法继续增长，所以要深究增长的逻辑。

也许20年后，再列出这么个表格时，再也看不到CAGR 30%以上的公司，也许20%以上的CAGR都凤毛麟角。以前普通的公司的平均回报率是8%左右，未来很可能只有5%左右。不可否认，现在挑出未来年化回报率20%以上的公司，要比20年前要难。二、自上而下选赛道

从中报来看，几家头部地产商表现依然亮眼。恒大、万科、碧桂园2018年上半年营业收入分别为3003.5亿元、 1059.7 亿元、1318.9亿元，同比分别上升59.8%、 51.8%以及69.7%。对这些头部企业来说，抛售楼盘最主要的原因是要加快资金回笼，面对严竣的外部环境，提前储备粮草。

国内纵有GGV和启明创投，遵循类似原则，运作良好。笔者创立名川资本时，曾和若干VC大佬探讨过，结论是：除非合伙人们足够成熟、理性、智慧，在中国文化下，绝大多数投资机构都难以施行绝对平等的方式。推行此种组织形态，最大的障碍是文化和认知的差异，及合伙人能力与个性的不同，不可轻易效仿。不过，控制基金规模的好处，中外都一样。