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二、国内，金融周期步入下半场，中央坚定去杠杆，决心类似2016-2017年的去产能、去库存，金融形势的冬天还未结束，谁会熬不过这个漫长的冬天？流动性退潮之后，庞氏骗局一个个露出真相，P2P大面积暴雷、信用债大量违约风险、上市公司股权质押风险，企业尤其民营和小微企业融资成本大幅飙升。8月，表外融资继续收缩，M2处于历史低位，贷款结构恶化，企业中长期贷款大降，短期票据融资大增。我们判断，未来货币金融会结构性宽松，但金融周期拐点已现，未来融资形势仍然偏紧。

最后，我想跟大家分享的是另外资产配置、财富管理可以让我们的投资者变得更加长线。科创板开板了，如果我们的科创板到处都是短线的炒作的话，会有什么样的结果？我们的投资者，通过资产配置，如果能够持有20年、30年一个投资组合，非常稳定的跟我们的科创企业一起成长，会有什么样的结果？通过高净值人群和大众富裕阶层的资产配置，可以让投资者的短期投机行为大幅下降，能够让他们的钱藏起来，也可以帮助中国的科技创新得到长期的资本。

住在北面的张大姐觉得新机场太远：“以后坐飞机就不方便了，说不定要去坐火车。”新人笑与旧人泪停航之前的南苑变成了一个小小的网红景点，出发大厅旁边立起了关闭倒计时的牌子，纪念版登机牌后面也印着“百年南苑，挥手再见”的字样，配着南苑机场新老航站楼和大兴机场航站楼的图片。

三成权益开放基金申购受限Wind数据显示，截至9月20日，2742只主动权益类基金中（份额合并计算），处于封闭期的有64只，暂停申购的有121只，暂停大额申购的有560只，三类流动性受限的基金合计达到745只，比去年多出301只；受限基金在全部主动权益基金的占比从去年底的17%升至27%。其中，绩优基金暂停申购或暂停大额申购的比例更高。收益率超30%的基金限购多达153只；年内收益超70%的29只基金，有4只暂停大额申购或暂停申购。

经济观察报记者调取的工商信息显示，百立丰注册成立于2014年8月27日，注册资本1000万元，公司经营范围为电子产品、通讯产品、移动通信终端产品、数码产品、计算机软硬件的技术开发、生产与销售。创始股东为自然人黄明权和深圳市源锋投资有限公司。

站在当前时点（4.1），我们认为假设上证综指上行至3500点，股票质押风险或将大幅改善，问题可能基本解决。假设上证综指上行至3500点（原因：2018年以来的相对高点，同时股票质押风险相对较低），则涨幅为10.4%（按4.1收盘价计算），假设全部A股股价上涨11%且其他条件不变的情况下，疑似超过警戒线的在押股票市值占全部A股总市值的比重为1.01%，疑似超过平仓线的在押股票市值为4700亿元，占全部A股总市值的比重为0.67%，与2017年底（股票质押风险相对较低的时点）的之一比重相近。我们将2019.1.3疑似超过平仓线的个股以流通市值加权法构建一个指数，通过与上证综指对比，我们发现2月份以来，该指数总体跑赢上证综指，截至2019.4.1，相对收益为9.5%，这说明疑似超过平仓线的个股在股票市场上行阶段，股价弹性相对更高，我们认为这与疑似超过平仓线的个股随着股票质押问题的逐步解决，盈利和成长性等边际改善程度相对更高有关。因此，我们认为如果上证综指上行至3500，疑似超过平仓线的在押股票市值占全部A股总市值的比重或将比我们测算的结果更低，与2017年底时的水平更接近。