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● 19年Q4风格切换动力是否具备？高/低相对估值向均值回归阻力变小从高-低估值的剪刀差来看，当前科技、必需消费等估值较高板块相对可选消费、大金融等低估值板块的相对估值已达到了历史极值，估值的天平有阶段修复的动能；而从当前的经济政策组合来看依然是 “未见起色的经济+掣肘上升的宽松”，其中猪价上行使“宽松脚步放缓”更为确定，估值较高板块阶段性受到抑制，促使高/低估值自历史最高点向均值回归的阻力变小。

2．核心配置的方向在哪里？我们领先市场判断“mini版Q1”之后在9.22《暖寒之间》再次率先转向“暖的时候别激进”并调整配置顺序，首要关注“低估值价值龙头补涨”。本周A股低估值板块发力，引发市场对四季度“逆袭行情”产生联想。历史规律A股Q4发生风格切换的概率确实较高（过去10年中有8年），高-低估值的剪刀差收敛是“本”，资金、基本面、流动性边际催化为“辅”，年末考核压力下公募基金换仓“推波助澜”。09年以来的10年间，除了13年全年风格偏小、17年全年风格全年偏大之外，其余8年A股均在Q4出现了明显的风格切换，启动时点多在10-11月，持续时长大多在2-3个月，例如09年周期切消费、12年消费切金融、14年成长切金融、18年消费切成长，都给投资者留下了深刻的印象。我们逐年梳理了促发Q4风格切换的原因——（1）高-低估值的剪刀差收敛是“本”：偏爱的品种太贵、便宜的品种逐步进入视线，是促成阶段性估值差收敛的前提，例如09年10月全年强势的周期/消费的相对PE到达历史最高点，12年10月前期强势的食品饮料/金融的相对PE达到历史90%分位数以上。（2）估值差收敛也需要催化剂配合，资金、基本面、流动性的边际变化为“辅”：例如2010年10月超预期的CPI触发加息，流动性预期转负压制此前强势小盘成长股的估值，风格切至大盘周期股；12年10-12月外管局明显加快QFII和RQFII的审批额度，外资流入吹响A股低估值金融修复的号角；18年11月，监管环境放松促使游资与散户活跃，海外缩表不会提速修复流动性预期，使小盘成长股迎来喘息期。（3）年末排名考核压力下公募基金的“存量腾挪”，配置“此起彼伏”也助推了风格切换行情的时间和空间。若风格切换至公募基金轻仓的板块则会触发更强的换仓动能，例如12年与14年末的金融大反攻。

田刚告诉新京报记者，2015年11月签署的合同实际上是这笔资金期限的顺延，因此，两份合同虽然时间不同，但所证明的是同一笔钱。在2015年11月9日签署合同之时，他投给弘业期货天津营业部的本金实际仍为1820万元。田刚称，在7月18日赴南京交涉的过程中，弘业期货表示“弘业期货股份有限公司”的章为伪造，并表示总公司没有收到这笔钱，但并未表示“弘业期货股份有限公司天津营业部财务专用章”为假的。此后的多次交涉中，弘业期货方面也并未否定该财务专用章的真实性。在田刚看来，这枚落款意味着对方已经收到了自己的钱。

国内航空发动机的主要研制和生产商航发动力正在借助资本市场对三家子公司纾困。根据航发动力公告，公司拟通过实施65亿元债转股方案，对旗下的黎明公司、黎阳动力、南方公司进行增资，进而降低三家子公司的资产负债率。公开资料显示，公司所生产的航空发动机产品覆盖我国大、中、小推力涡轮、涡喷、涡桨等发动机，是我国航空发动机的核心研发及生产企业，是支撑我国由航空大国走向航空强国、航空装备创新发展，保卫我国航空战略安全的骨干力量。

日前，发改委等五部委联合印发的《2018年降低企业杠杆率工作要点》提出，要开展债转优先股试点，鼓励依法合规以优先股方式开展市场化债转股，探索以试点方式开展非上市非公众股份公司债转优先股。通过市场化债转股改革，可以起到“一石三鸟”的作用。于银行，有助于降低不良贷款率和提高拨备覆盖率，潜在的投资收益也可能上升。于企业，债务转为资本，降低了负债率，增加了企业营运资金，可轻装前进。于宏观经济，减少了潜在的金融风险，增强了发展动力。

价格体系市场争议大“价格太贵了。”肺癌晚期患者王琳在接受北青报记者采访时多次提道。北青报记者在多家机构的网络平台上对价格进行梳理发现，最常见的上门打针（皮下注射或肌肉注射）和换药价格在160元至280元不等，采血在170元左右，压疮护理价格为250元至310元不等。与公立医院院内护理相比，这些价格贵出十多倍。