亚瑟一二区

同时社会消费品零售总额增速持续回落，细分来看，汽车零售额连续7个月（至11月，12月数据未出）同比下滑可能更令人担心。汽车属于支出比较大的可选消费，当消费者状况变差或者预期悲观时，一般会减少对它的消费。而去年国内本身也发生了许多消费者状况变差的因素，比如股市暴跌带来的财富缩水，还有P2P爆雷等。很多资产的价格一路下跌，带来的负向财富效应只会对消费有抑制作用。

安信信托在2018年三季度就计提了大额的资产减值损失。2018年三季度末，安信信托计提资产减值损失10.51亿元，主要是对投资的印纪传媒计提减值准备所致。2018年初，安信信托通过协议方式以12.75元/股价格受让1.07亿股。截至2月13日，印纪传媒收盘价为2.87元/股。

美国四大AI巨头都造芯片，BAT离造芯之路还有多远？今年2月，TheInformation称，亚马逊正在为其Echo音箱设计AI芯片，目的在于让运算进程加快，像听歌、报时这些简单的指令可以直接在本地完成。目前，苹果与谷歌已经研发并应用了自己的AI芯片。

基于此，我仍认为，2019年不会发生所谓的风格切换，市场应该还会沿着2017年形成的路线走下去。而且，不应该把市场的投资机会简单分为传统或新兴，而是要区分究竟是“真价值”还是“伪成长”。我认为，除了5G、芯片、生物医药、氢能源等关联行业或企业或能呈现高成长外，大部分过去看好的成长性标的的回报率可能下降，故投资机会仍会是收敛而非扩散。

2018H2银行指数走势2018H2食品饮料指数走势（资料来源：wind）而银行板块从11月份开始一直有资金出逃，无论是一二五政策和基本面预期预期变坏，都是出逃的理由。而此时之前表现最好的招行就是领跌股，这是纯粹是抱团资金太多。医药生物板块也是如此，医药生物一直是各大资金长期重仓的板块，而Q4被打击的最惨的就是医药股，带量采购和辅助用药政策刷的把医药板块不知道拉下来几波了。

从加减仓的角度来看，Q3基金非银金融和银行加仓最多，减仓幅度最大是家电、食品饮料、医药生物等消费类行业。银行Q2和Q3的数据持续向好，再加上低beta防御熊市，很多资金Q2-Q3抱团到银行板块，银行指数（SW）7月到10月涨了近20%，而代价就是同期食品饮料指数（SW）跌了近30%，和基金的调仓方向基本一致。