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这背后原因可能在于，税期扰动尚未完全消除，而央行在降准实施前，降低了公开市场操作力度。从20日开始，央行已停止公开市场净投放。不过，本周降准实施在即，加上月末财政支出力度极大，资金面料将“雨过天晴”。央行表示，此次是对“部分金融机构”降准，以“置换中期借贷便利”，但实际覆盖范围较大，降准幅度不小，在置换约9000亿元利率相对更高的MLF同时，还将释放4000亿元增量流动性。

虽然招股书中没有披露销售费用的具体结构情况，但是通过它对于销售费用增长的解释，我们可以看出一些变动。“Our branding and marketing expenses increased from RMB30.6 million for the six months ended June 30， 2017 to RMB130.0 million （US$19.6 million） for the six months ended June 30， 2018 as we invested substantially in our marketing efforts to increase our user base and enhance our brand and reputation．”

李国林表示：在挑选投资标的上，要问三个问题：一是公司盈利能力如何，是否是真的？二是公司的成长空间和可能性如何？三是公司发展到终极稳定状态也就是到达天花板之后，能有多大比例的盈利可以向投资者分配？这三个问题涵盖了行业空间、竞争格局、公司商业模式、竞争地位和护城河等。

本案的营收主要靠两部分业务，一个是标准化课程，二是定制打包课程。其中标准化课程没有老师（或者说老师是AI，花费是在研发投入里），只有定制化课程的老师才是真人，不过这块营收占比仅有9.49%，并且，这块业务的占比还在下降。2016年到2018年上半年，流利说的教师费为210万元、790万元、990万元，占当期收入的比例为17.03%、4.76%、4.30%——你看，比起研发投入，这点钱就是毛毛雨。

2017年2月，埃克替尼被纳入人社部公布的新版国家医保目录。未来随着新版医保目录和控费政策力度加大，降价仍将是埃克替尼无法逃避的困境。对于业绩下降原因，贝达药业在财报中解释称，埃克替尼在各地陆续执行国家医保谈判价格，产品降价幅度较大，而医保带来的放量尚未明显体现。目录发布后，由于各地医保从方案制订到落地执行有较长的工作流程，市场的衔接困难给埃克替尼的销售带来了极大的挑战。

值得注意的是，贝达药业管理层已出现松动迹象。公司自上市以来合计有9位董监高人员离职，且其后未再担任公司职务，这其中就包括此前担任公司总裁兼首席科学家的王印祥，创始人团队独剩丁列明，“贝达三剑客”最终走向解散，一度引发市场感叹和担忧。公司新的团队能否增强凝聚力，并完成业绩考核还需拭目以待。