小77大陆文学赏析

从估值和流动性两个维度对当前美股进行风险评估，极端状况出现的概率有限。仍需实时关注疫情发展。从历史经验来看，极端环境的出现往往需要两个条件，一是前期估值过分高估形成泡沫，二是流动性环境变化使得高估值难以为继，泡沫破裂。当前美股的真实估值相对中性，考虑利率后的股权风险溢价补偿较为充分，综合考虑股债，美股在估值方面具有一定的抗风险能力。而流动性方面，但在前期流动性环境未曾持续收紧、19年10月美联储开启有机扩表以来相对充裕，且有望继续加强宽松力度的环境中，由短期sell-off和杠杆冲击带来的流动性紧张并不会长期存在。因此美股在当前整体出现极端情况的概率较为有限。

2.1 疫情对实体经济的影响逻辑根据新冠疫情的发展情况不同，疫情对包括美国在内的海外国家的影响逻辑主要可分为三个阶段“压制部分需求—>压制供给—>全面压制需求”。阶段一，先压制部分需求。疫情扩散初期，全社会处于从认知期到恐慌期的过渡，部分日常需求受到压制，比如交通出行、餐饮、娱乐、旅游等。这一期间市场会下调经济增长预期，通缩预期逐渐升温，一般幅度的货币政策的效用有限。阶段二，疫情明显扩散，压制供给和物流。由于市场意识到供需均受到压制，通缩预期反而会有所缓和。在此阶段更多企业的经营可能会受到冲击，对于杠杆高、偿付较大程度依赖企业现金流的经济体而言会出现较为棘手的局面。虽然降息难以解决供应链的问题，但可以避免金融环境收紧，这一阶段普通强度的政策刺激作用效果可能不大，市场可能会预期决策层实施更强有力的对冲政策来支撑经济。阶段三，若疫情全面扩散并迟迟得不到有效控制，则会全面压制需求。若疫情全面扩散并持续时间较长，难以得到有效控制，则全社会失业率会有所升高、收入出现相当长时间的下滑，家庭部门收入的下降会全面压制需求，经济衰退压力增加。

据多位荣海鑫源的房产客户叙述，在10月与11月，公司已经无法再按时付息时，还在开动员会，鼓励大家拉动身边的人来做投资。在荣海鑫源多名现金客户报案之后，公司法人代表张某被顺义警方以非法吸收公众存款罪立案了。2018年12月11日，张某被顺义警方拘留。2019年1月18日其被取保候审。

二、组织架构与岗位设置做市商应当指定专门的业务部门作为基金流动性服务业务负责部门，负责制定并组织实施具体的基金流动性服务业务方案。做市商须配置专门的基金做市团队开展基金流动性服务业务，不得将基金流动性服务业务外包，或交给第三方机构开展。做市商开展基金流动性服务业务须设立交易岗、风险控制岗、技术运维等岗位，并建立备岗机制。

对此调整，中泰券商的一名工作人员告诉券商中国记者，这次调整产生的主要变化是，以前对于到期需展期的合约的利息会继续滚到下期，从而产生复利。按照现在的政策，到期就把利息收了，再进行展期。这样对于客户来说，利息成本节约了，但是要提前还利息，各有利弊。

3、连续竞价参与率不低于60%。（二）指标说明1、最小申报金额做市账户存量买单的总计金额和存量卖单的总计金额，应分别不低于最小申报金额。2、最大买卖价差做市账户最小报价差应不高于最大买卖价差，其中：最小报价差=（最高卖报价-最低买报价）/（（最高卖报价+最低买报价）/2）。