桑桑 下海

再往前看，时隔不到一年，新东方 2019 财年第二季度财报（2018 年底披露）显然，自 2012 年以来，这家老牌教育公司首次出现季度亏损。作为传统教育培训领域最大的两家上市公司，新东方和好未来过去两年收入可达数十亿美金、净利润也有数亿美金。但近段时间却相继出现罕见亏损，除却监管因素外，最主要的原因是，两家开始了对在线教育的大幅投入。

商品市场摘要国际油价回升；经济数据强劲，金价回落风险偏好有所恢复，国际油价上涨，纽约2月期油升87美仙或1.85%，收市报每桶47.96美元，按周计升5.8%。布兰特3月期油升1.11美元或1.98%，收市报每桶57.06美元，按周计升9.3%。美国公布12月新增非农就业数据大幅好于预期，市场对经济衰退的担忧有所缓和，避险需求减弱，金价回落，纽约2月期金上周五跌9美元或0.7%，收报每安士1285.80美元，按周计升0.2%。

2、实力玩家为何争相角逐在线K12？在线教育是个行业统称，它还可以细分成很多小类。如果我们按照月活排序，可以发现，截至2019年6月，在线教育各细分方向从大到小依次是：K12、词典翻译、教育工具、语言学习、学前教育、职业教育、高等教育。K12 赛道之所以备受追捧，我认为原因主要有四：

头部企业的业绩表现则更明显。2015年以来，行业大调整的结束和消费换挡升级驱动让国内主要白酒上市公司的业绩不断提速，在刚刚结束的2018年报和2019年一季报中，虽然此前业内担心白酒上市公司的业绩增速放缓，但实际上，各名白酒企业整体都延续了两位数的高速增长态势，取得了开门红。五粮液之外，洋河一季度收入108.9亿元，同比增长14.2%，净利润40.2亿元，同比增长15.7%。泸州老窖（000568.SZ）收入41.7亿元，同比增长23.7%，净利润15.1亿元，则同比增长了43.1%。

误读一：允许借壳会让绩差股鸡犬上天？此次修订促进创业板公司不断转型升级，拟支持符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市。现行的规则中不允许创业板借壳，这一规则始于2013年11月，彼时考虑到创业板市场定位和防范二级市场炒作等因素，为了打击借重组上市“炒壳”、“囤壳”之风，封死了创业板重组上市之路，这一规则延续了近6年。

3、激进玩家选择了战略性亏损？从线下转线上最激进的玩家非好未来莫属。2003 年初，张邦鑫开设学而思第一个奥数教学班，随后逐步扩充教学品类和分校城市。目前好未来旗下共有五大事业群：K12及综合能力、智慧教育、教育开放平台、素质教育、国际及终身教育。