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我们看到，2008年的估值其实也不算高，当大衰退来临时，股票居然是越跌越贵的——股价下跌的速度跟不上公司盈利能力的下跌速度——而股市崩盘之前，静态来看估值反而合理，也就是历史平均偏上一点。所以08年崩了不是估值高，也是有它的扳机——以CDO（债务担保证券）和CDS（信用违约掉期）为首的衍生品金融创新。除了少量金融工程师以外，谁也看不懂CDO和CDS的黑洞，于是崩起来场面自然就非常壮观。

这400万要回来，企业终于可以发工资了。王东升整治过东方电子后，企业终于不亏损了，但每年只有几十万的可怜利润，陈炎顺发现北京．松下他们那30%的股份可以做进账里，拿着财务报表可以上市，王东升说你大胆去弄，死马当活马医，但全公司都把陈炎顺当成“小骗子”，说他净搞些虚头巴脑的东西，陈炎顺拉了个18人的团队，找来了南方证券做代理商，在一起整整工作了7个月，1997年6月10日，居然将东方电子集团在深圳证券交易所B股上市，一下子筹到了3.5亿港元。

2018-19年，用户增长最快的互联网细分市场是短视频，收入增长最快的还是短视频。斗音（不含头条系其他App）、快手的营业收入都超过了500亿元，但是结构非常不同——斗音主要是靠广告，而快手主要是靠直播打赏。如果本怪盗团的估计没有错，那么截止2020年底，斗音的Adload（广告负载率）约为16-18%，而快手仅为4-5%。当然，快手的Adload可能永远提高不到斗音的水平，毕竟产品形态不同、核心用户不同、广告形式也不同。但是，快手在1-2年内大幅提升Adload的空间还是有的。

海外机构投资者相比A股投资者，投资策略的偏好是“买入并持有”（Buy-and-hold）、重仓股更迭率低、鲜有仓位调整、持股风格较为分散、各行业配置接近股市市值占比。而A股的交易换手率和指数波动率中枢都相对更高，因此机构的重仓股“换血”频繁，且跟随市场起伏仓位“顺势而为”。16年以来A股机构投资者持股风格高度趋同，很多行业偏离市值占比、处于大幅超配或低配。

下面是我个人对于2020年的十个猜想。我是想到哪里写到哪里，没有计划性，也不一定正确——猜想就是用来被否定的，如果猜想全部正确，那才是活见鬼了。我会努力把这些猜想的逻辑写出来，大家也可以补充或反驳我的逻辑。2020年将要发生的五件事情：1． 短视频广告继续高速增长，但是主要驱动力是快手

南京市鼓楼区下关街道城管中队队员徐熙然向澎湃新闻（www.thepaper.cn）回应称，根据江苏省城市市容市容和城市卫生管理第19条，任何人不得在墙面乱涂乱画，污染墙面。因此，上述涂鸦墙按规定必须清理。而且，该面围墙还是当地一所小学的新址。徐熙然说，从这个角度来看，为了净化小学生的世界，“涂鸦墙也无法保留”。因此，下一步，城管部门将在墙面上覆盖公益广告。