水野朝阳做一半

日本的故事跟中国没啥实质性联系，时间对手都不一样，只是能从中看出美国的策略和他们的各种手段，中国最大的优势就是有一个庞大的市场和全球最多的人口，足以支撑很多世界级体量的公司，相信华为有实力也有能力走出这次危机。华为轮值董事长徐直军就说，“如果华盛顿继续阻止华为进入美国市场，美国可能无法在5G时代引领世界。”

图24：经济下行压力犹存资料来源：wind，信达期货研发中心图25：当前企业正处于主动去库存周期资料来源：恒大研究院，信达期货研发中心图26：企业盈利周期仍未见底资料来源：wind，信达期货研发中心图27：社融增速领先于企业盈利见底资料来源：wind，信达期货研发中心

不过进行二次公投并不是一件容易的事。需要设置一项新的立法来进行全民投票，并确定规则。即使立法通过，公投也不可能立即进行，在进行投票之前，必须有一个法定的“全民投票期限”。英国法律专家指出，上述所有步骤的最短时间约为22周，周期将接近半年之久，但是欧盟早在21日就给出了脱欧的最后期限——5月22日，否则英国将面临无协议脱欧。

图1：股市本轮上涨行情驱动因素资料来源：信达期货研发中心整理（二）分解来看，本轮指数的涨幅主要来自估值贡献2019年以来，A股市场整体估值明显上升，已经超过25%的分位数水平。各大指数的估值都得到了不同程度的修复，大盘指数的估值均已超过25%的分位数水平；小盘指数较大盘指数在估值上有了更大幅度的提升，深证成指、创业板指和中小板综指的估值均超过了中位数和均值的水平，但是中证500指数目前的PE仅为均值减一个标准差的水平，不到25%的分位数水平。小盘指数相对于大盘指数的相对估值也出现了明显的修复，创业板指相对于沪深300的估值接近均值水平，中小板综指相对于沪深300的估值已经接近75%的分位数水平，而中证500相对于沪深300和上证50的估值仅为均值减一个标准差的水平，略高于25%分位数水平。

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