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（4）宏观环境与利率：成长股的估值对于利率波动的敏感性更高，宽松的流动性环境对于成长股估值上行更为有利。（5）市场Beta（牛熊市）影响估值方式和估值中枢。牛市成长性易获得溢价；而熊市确定性更受重视，确定性溢价（不确定性折价）抬升，未实现盈利以P/S为估值指标的公司估值中枢下行。

海通证券策略首席分析师荀玉根表示，根据盈利趋势，牛市分为孕育期、爆发期、泡沫期。年初以来处于孕育期，经历上证综指3288点以来调整后，下半年随着企业利润增速回升，市场有望逐渐步入爆发期。牛市第二阶段将确认主导产业，科技和券商更强，消费白马和制造龙头等核心资产为基本配置。

息口敏感股今早普遍低开低走，其中领展沽压情况显著，截至10：13am，散户沽出占资金流向的40%，散户买入占31%，现时净流出资金为3669.608万元。券商盘路方面，美银美林及极讯亚太分别录得净沽出978.3万及629.5万元，两行暂时未有买入情况；摩通及瑞信目前录得净沽出975.8万及1126万元，花旗亦有净沽出14万元。

值得注意的是，此前交易商协会召开了2018年信用风险缓释工具（CRM）专题座谈会，为全面了解信用风险缓释工具（CRM）市场运行情况，引导市场参与者运用CRM相关产品主动管理信用风险。2010年10月29日公布的《银行间市场信用风险缓释工具试点业务指引》创设了一种信用衍生品，即信用风险缓释工具（CRM），信用风险缓释工具是指信用风险缓释合约、信用风险缓释凭证及其它用于管理信用风险的简单的基础性信用衍生产品，即可交易、一对多、标准化、低杠杆率的信用风险缓释合约和信用风险缓释凭证，被业内认为是中国对世界信用衍生品市场的一个创新，类似于国际上的CDS。

券商2019年1季度ROE为5.2%，盈利状况也处于历史底部。随着大股权时代来临，券商业务有望更多元化。科创板正式开板，沪伦通正式启动，券商金融债发行、短融增额等，均有利于券商降低资金成本，提高杠杆率，从而提升 ROE。对比国际，2018 年美股券商行业ROE 为10.9%，未来 A 股券商ROE 有望提升。

责任编辑：桂强快讯！32亿美元！欧盟委员会批准对美商品征收报复性关税[环球网快讯 记者 赵衍龙]美国有线电视新闻网6月20日消息，欧盟委员会同意对进口自美国的商品征收报复性关税，价值32亿美元。商品囊括汽车和牛仔裤等，措施将于周五生效。此前，特朗普政府宣布对进口自欧盟等地的钢铁和铝征收进口关税。