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整体上来看，我们的观点认为，资金有获利了结的情况下，没有合力做多的资金行为，行情是很难有持续性机会的。因此，需要注意当前弱反弹下，是否会出现反弹力度不足之后资金选择杀跌的可能。中期行情系统性风险有限的情况下，建议投资者耐心等待回调带来的逢低介入机会。

一看企业周期。企业生命周期能够恰当地反映不良资产的特点。如在初创、衰退阶段，企业流动性较弱，容易产生不良资产；在成长、成熟阶段，内部治理逐渐完善，要素整合较为有效，资产质量不断提高。近年来，部分企业盲目扩张、盲目多元化，特别是过度地使用杠杆，将自身发展带入困境，出现流动性风险乃至濒临破产，缩短了企业周期，从源头上加快了不良资产形成。二看产业周期。产业周期一般也分为初创、成长、成熟、衰退四个时期。近年来，某些产业一哄而上同质化经营的发展模式使其往往在正常周期前有一个偏态化的冲高回落。这既浪费社会资源，还造成产能过剩，成为国家去产能、调结构的重点对象。三看金融周期。金融周期处于上升通道时，货币宽松，信用扩张，杠杆加大，不良资产形成的速度及规模有所放缓；金融周期因负债率触及“天花板”而进入下降区间时，信用开始收缩，不良资产规模开始增长。继2017~2018年的“去杠杆”以及2019年的“稳杠杆”后，市场规律作用下的“去杠杆”还在继续，不良资产市场规模仍在扩张。四看经济周期。宏观经济周期性波动会影响企业不良资产的形成及其状态转换。经济在复苏和扩张期，不良资产价值逐步得到修复，其规模呈下降趋势；经济下行时期，会加快不良资产暴露和积累，其规模会呈扩大态势。

未来，希望每一个人都通过艺术表达他的看法和情感，而不是通过拳头，即便是愤怒，也可以通过艺术来表达。希望这个国家崇尚艺术家，这个国家最有钱的人也应该是艺术家，是那些能给大众提供丰富精神产品的人。我希望在那时，人们尊重艺术，让艺术家变成这个世界的精英，而不是老用另外一种贬义词去称呼他们，每个人也希望自己能变成艺术家。

责任编辑：王潇燕8月2日早间策略泰达宏利基金：增强投资组合防御性周三（1日）两市小幅高开，沪指向2900点关口冲击未果后，三大股指集体下挫，一路走低，钢铁、军工、地产成杀跌主力军，临近收盘，各大股指跌幅有所扩大，市场避险情绪显著上升。泰达宏利基金首席策略分析师庄腾飞分析，在多方面因素的扰动下，市场受情绪影响较大，在高波动的市场环境下，投资者风险偏好降低。市场表现主要受两方面影响：一方面，市场对地产产业链有一定担忧；另一方面，外围因素预期将在较长时间内对市场产生情绪上的影响。但从宏观经济和企业盈利的角度来看，优质龙头企业的中报盈利趋势可能持续向好，宏观经济中产业结构升级和消费结构升级的趋势也在持续。可重点关注受益经济后周期的行业中业绩确定性高、现金流优秀的优质细分龙头公司，增强投资组合的防御性。

借鉴历史，牛市第二波上涨需要确认基本面或政策面向好。基本面上，具体的确认要跟踪月度数据，如10-11月的PMI、工业增加值、库存数据等。政策面上，货币政策方面，随着9月欧美央行降息落地，不排除后续MLF利率下调，后续三个观测时间点是11月5日、12月6日、12月14日。财政政策方面，9月初国务院常务会议提出根据地方重大项目建设需要，按规定提前下达明年专项债部分新增额度，后续需要跟踪具体额度及落地情况。从改革看，未来需跟踪十九届四中全会后，完善国家治理、推进改革的相关措施，这是提振市场风险偏好的重要因素。

相对于上述那些竞争对手，高斯贝尔在海外市场的比重遥遥领先，毛利率也遥遥领先，其收入主要来源于境外，境外的销售主要是为客户贴牌，贴牌销售还能赚取超过竞争对手的毛利率。从规模上来看，高斯贝尔谈不上拥有规模优势，那么它到底有着怎样的独门秘籍呢？机顶盒市场早已成为红海。国内机顶盒市场竞争愈加激烈，价格受广电、电信运营商等下游买方影响较大，成本上升时不易提价，毛利率下降。国外竞争更加激烈。