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正文“宽财政”是2019年的关键词，到底什么算“宽”？中国的财政赤字率跟其他国家是否可比？到底该如何看待财政政策的力度呢？下面我们就揭开财政赤字的面纱，起底财政赤字的“真面目”。赤字率：“表”相似，“里”不同大家都谈财政赤字，但到底什么是财政赤字？虽然从字面上来看，财政赤字（fiscal deficit）是政府支出与收入的差，但到底哪些部门被算作政府？哪些收入（支出）应该被计入、什么时候计入？……采用不同的做法带来的结果也不同。

不过，探亲假的规定执行30多年至今未变，其覆盖范围、享受条件等，均与现实用工状况有所脱节，导致很多职工无法享受探亲待遇。不少网友吐槽，这个假期是“纸上福利”，“从没享受过！”有假难休怎么破？在当今的中国社会，养老问题成为日益突出的社会问题。

广告占总收入一半，产业上下游整合是壁垒新京报：活动行早前的收入主要来自于票务提成，但到后期票务收入占比逐年降低，这是为什么？谢耀辉：很简单，美国那么多做票务的公司，但最终只有一两家达到上市的规模。它和电商市场不同，频次、品类都没有电商高，很难用百分之几的点数去大规模地提升收入。即便我们也在持续不断地做付费活动，但这样的提升跟不上团队扩张的速度，所以我们必须去引入其他收入来源。

回应投资者对盈利回升的两大疑虑。我们在交流过程中发现投资者对盈利回升逻辑有两大疑虑：其一，库存回补的力度会不会很小？导致盈利实际提升幅度有限。有人说现在的情形和13年前后相似，当时也出现过库存回补的情况，但力度弱。全部A股归母净利累计同比由12Q4的-0.05%上升至13Q4的14.45%，分板块来看，主板从12Q3的-1.60%上升至13Q3的14.85%，创业板从12Q4的-8.64%上升至14Q1的17.46%。主板盈利回升幅度不及创业板导致了市场当时的结构性行情。而我们认为现在和当时最大的不同在于产能周期背景不一致，库存周期是3-4年的短周期，而产能周期是10年左右的中周期。我们以制造业投资增速来刻画产能周期，上一轮产能周期从05/02的19.8%开始，到11/06达到32.4%的高点，其后回落至16/08的2.8%低点，共历时11年有余。13年前后库存回补时，制造业投资增速从11年的高点回落到18%左右，回落趋势未完，补库存力度受到影响。现在制造业增速再次回到2.6%，产能周期16/09以来整体底部波动，所以补库存的力度将要强于13年前后。其二，地产链下行会不会拖累总体盈利？从宏观整体来看，随着我国适龄购房人数占比下降和产业结构不断转型升级，未来消费和科技将取代地产成为驱动经济增长的核心动力，即未来地产对基本面的影响将变小。具体到地产对销售链影响，我们认为这次地产销售周期是在以时间换空间，回顾2002年以来，我国房地产销售经历了六轮周期，前五次周期平均持续39个月，而最近一次已持续52个月，前五次上升和下降周期平均持续9、19个月，而最近一次为13、39个月。这次地产周期拉长主要是源于16年9月30日开始我国实行“因城施策，分类指导”的地产调控政策，一二线和三四线城市的销售景气度背离。一线城市地产销售增速早在2017-18年已双位数负增长，前期较低基数使得2019年增速不会太低，销售增速已在磨底。具体到地产对投资链影响，在最新一轮下降周期中，房地产投资完成额累计同比从19年4月高点11.9%降至19年8月的10.5%，下降了1.4个百分点，从时空看这次地产投资增速下滑才刚开始。但从固定资产投资占比看，2019年1-8月房地产开发占比为21.1%，而制造业为33.5%，基建为30.9%，而制造业投资增速已经企稳，基建投资增速出现回升，地产对投资链的基本面影响较小。

对此，专家分析，新一代通信技术的出现，意味着资费会大幅降低，而绝非上涨。项立刚介绍，2G时代1GB流量的价格约为1万元，3G时代1GB流量大约是500元，4G时代的1GB流量已经降到8元上下。他认为，5G时代初期的套餐流量价格会在1GB10元左右，但很快会降至1元上下。

现时恒指多个技术指标持续走弱，今日廿天线（约28323点）向下跌穿百天线（约28331点）再形成一个“死亡交叉”，惟考虑到临近期指结算日及中国最近在内险及车企等行业推出刺激措施，憧憬中央刺激经济政策陆续出台，港股短期或先维持横行格局的走势，在27000点至牛熊线（约27857点）之间波幅上落。