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第二轮财政扩张中，国企为核心的实体经济产能大幅扩张，地方隐性债务扩张背后的实质是居民部门通过房地产加杠杆。从2015年开始的地方债务置换实质是前一轮财政扩张（08年开始）的逆过程：第一次债务置换，实质是政府债务从显性转向隐性，财政赤字更多地体现为地方融资平台通过非标资产等实现扩张。2008年次贷危机后，财政支出增速回落，但是贷款、非标融资及城投债发行量增速出现大幅跳升。并随之导致了银行不良率上升，而地方政府因为通过地方融资平台大幅加杠杆导致利息支出压力过大。

文末彩蛋已经上线的小程序二期工程强势接入全球170个国家和地区的汇率行情，独步领先全行业！责任编辑：郭建来源：债市覃谈摘要：前两轮财政扩张的历史经验。上世纪90年代，亚洲金融危机打断了我国经济快速增长势头。为应对如此困境，货币政策率先转向，但M2增速仍持续下滑，1998年前后财政政策基调转为积极而，财政扩张的最大支撑来自大规模发行国债，事实上实现了财政赤字的货币化。第二轮财政扩张始于2008年金融危机，国内经济结构的失衡加剧了内部风险。08年末四万亿刺激政策出台，并配合一揽子政策协同，如调降个人所得税、小微企业所得税以及消费型增值税，并大力推行“三农”政策，通过转移支付促进社会保障支出平稳增长。

而近期拿到批文的部分公司实际上已守候多时，如在3月30日拿到IPO批文的天地数码，早在去年11月1日就已过会，相距长达近5个月时间。同样在4月2日拿到IPO批文的福达合金，早在去年12月5日就已过会，相隔了近4个月时间。在4月27日拿到IPO批文的欣锐科技，也早在今年1月17日就已过会。5月4日拿到IPO批文的汉嘉设计过会日期也在两个多月以前。

责任编辑：孙剑嵩近日研究机构IHSMarkit发布了2018年第一季度全球智能手机出货量报告，数据显示，今年第一季度全球智能手机总出货量为3.455亿部，其中苹果iPhoneX拔得头筹，销量最高，为1271万部。下面来看详情。从上图可以看到，苹果iPhoneX为2018年第一季度全球智能手机市场上销量最高的单机型号，销量为1271万部。苹果iPhone8排在第二位，出货量为8.52万部。尽管iPhoneX与iPhone8仍为2018年第一季度出货量第一和第二的机型，但去去年同期排在第一、第二的苹果iPhone7Plus和iPhone7相比，销量下降了不少。

铁路、公路和机场等重大基础设施建设；保障性安居工程；农村民生工程和农村基础设施建设；医疗卫生、教育文化等社会事业；节能减排和生态建设；自主创新和产业结构调整；汶川地震灾后恢复重建；在决定四万亿计划的支出结构时，政府进行了一次调整。听取多方意见后，政府减少部分基础设施建设、生态环境方向的支出，相应的增加保障安居工程、自主创新结构调整、医疗卫生及文化教育方面的支出。基建对GDP增长的作用是立竿见影的，但是从长期来看，对提振消费的作用却尚为有限。减少基建投入从而转向一系列民生工程及产业结构升级，获得更长远的经济增长动力，此举体现出政府应对危机思路的悄然转变。在启动四万亿计划之后，2009年财政赤字规模飙升，赤字率从前期的2.06%上升至11.36%。

“根据以往的经历，事件地的当地战友任‘指挥’。”王绪章也供述，“指挥”再从到场的各地活跃分子中喊出一些人开“碰头会”。当庭出示的被告人供述显示，除了“声援”，借机扩大自身影响力，向政府索要钱财作为返程、息事宁人的条件，是这些非法聚集人员的普遍心理。