
图2:中国央行的两种货币供给机制 数据来源:WIND2008年金融危机爆发之后,一方面受到全球贸易下滑影响,另一方面中国开始着力推进以启动内需为主的经济结构调整和供给侧改革,相应国际收支更趋平衡,2013年经常项差额占GDP的比重已降至2%,而2008年-2017年期间净出口对经济增长的平均拉动率由危机前的0.5%转为-0.5%,换而言之,危机后外需对中国经济由正向拉动转为净拖累了1个百分点。经济运行的变化必然要反映到金融领域内,首当其冲就是央行外汇资产占比由峰值的127%逐渐降至69%,而如何合理填补由此产生的货币供给缺口就成为央行必须解决的问题,所以从2013年开始央行先后创设了“酸辣粉”(常备借贷便利,Standing Lending Facility,SLF),“麻辣粉”(中期借贷便利,Medium-term Lending Facility,MLF),抵押补充贷款(Pledged Supplemental Lending,PSL)等具有“央行再贷款”性质的新货币投放渠道,货币供给机制相应也逐渐由内生转为了外生。这一转变反映到央行资产负债表上,就是伴随外汇占款占比的下降,央行对商业银行债权占比的上升(央行资产负债表上对其他存款公司债权的增长)。
这是OPPO给我们的启示。IDC 数据显示,在2017年,OPPO以1.118亿部的出货量,和7.6%的市场份额,位居全球手机市场第四,同比提升了12%。Counterpoint 2017年数据也显示,OPPO位列全球市场第四,亚洲市场第一。
外部的声音让王宏斌开始重新思考当初的决定。1984年元旦,在一次支部会上,王宏斌提出,收回两个小工厂的个人承包。继续延续承包制,但是由党支部亲自上阵指挥,一定要把企业经营搞上去。面粉厂发展背后,势必对粮食的需求不断加大,分田单干已经不再行得通了。1986年春节过后,一张安民告示出现了村委会门口。告示要求村民不能把责任田租赁或转让,鼓励村民将土地交给集体,统一耕种。在随后的四年时间,南街村800多户3100多口人的责任田,全部交回了集体。
像四川这样由省委常委兼任的,还有湖北、青海、新疆。青海省总工会主席马吉孝,去年12月以省委常委身份当选省总工会主席,任职不到半年。湖北省总工会主席尔肯江·吐拉洪,去年5月以省委常委身份兼任。新疆总工会主席沙尔合提·阿汗,2016年11月出任新疆党委常委、自治区总工会主席,任职时间也刚一年半。
2018年初以来,房地产新开工持续回暖;2019年初以来房地产施工(施工面积和建安投资)开始上行;根据房地产“销售-新开工-施工-竣工”的传导链条逻辑,团队认为地产竣工将趋势性回升。基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)1-10月同比增长4.2%,增速环比2019年1-9月份回落0.3个百分点,比上年同期上升0.5个百分点,10月基建投资基本保持平稳。
连维良指出,刚才朱行长已经把市场化、法治化债转股的情况作了系统介绍,这项工作是发改委、财政部、人民银行、银保监会等多个部门共同推进的,市场化、法治化债转股是降杠杆非常重要也是非常有效的一项措施。关心取得的效果,我觉得至少有几个方面:第一,通过降准资金支持债转股,使市场化债转股企业参与的积极性大幅度提高,包括实施机构参与的积极性,一个很重要的标志就是签约金额已经超过了2万亿元。