丈夫去阳台抽烟五分钟

下半场去杠杆的路径在微观层面微观体现的是债务违约。比如说国企债转股，地方政府地方债务置换，还有无序违约，这些天正在增加。宏观政策是要紧信用、松货币、宽财政。审慎监管就是要紧信用，为了应对、抵消、对冲紧信用对经济的冲击，要松货币，也就是说利率下降。然后是宽财政增加赤字。同时财政赤字增加，是增加私人部门的资产，鼓励私人部门去杠杆。

有关全球治理的话题，历来是年会的重点。“WTO改革”“全球治理向何处去：思辨与思变”等多个分论坛将在未来几天展开。在“WTO改革”分论坛中，中国金融学会会长、中国人民银行前行长周小川、美国前商务部长古铁雷斯、菲律宾现任众议长阿罗约及WTO上诉机构创始成员詹姆斯·巴克斯将共同出席发言。

双方就扩大美对华出口、双边服务贸易、双向投资、保护知识产权、解决关税和非关税措施等问题充分交换了意见，在有些领域达成了一些共识。双方认识到，在一些问题上还存在较大分歧，需要继续加紧工作，取得更多进展。双方同意继续就有关问题保持密切沟通，并建立相应工作机制。

继续看好军工反弹，长期看更加确定处于底部区间。我们9月初在18年中报深度综述中提到，考虑到中报数据验证行业基本面改善，板块估值处于历史中低部位置等因素，9月军工行业可能有所反弹，长期来看更加处于底部区间，详见，详见http://dwz.cn/f96X3CQ4。中证军。中证军工指数8月下旬至今已上涨8.63%，位于所有行业第3位，而同期创业板指下跌1.62%。由于军工股前期涨幅较大，近期中证军工指数有所调整。而考虑到行业基本面好转、机构持仓比例总体上依旧处于低位、军工体制改革的进展预期等，短期板块并没有明显的利空因素，目前可能处于阶段性行情的中期阶段。目前中证军工成分板块对应18年动态PE为45倍，处于历史估值中枢中下部位置，以中航光电、航天电器、中直股份、内蒙一机等典型标的作为板块估值的锚来看，其动态PE分别为37、31、47、37倍。

郭一鸣：节后市场赚钱效应有望重启随着年报预披露落下帷幕，商誉减值导致的业绩“地雷”对股价的影响暂告一段。在短期风险集中释放以及相关政策的利好刺激下，指数短期有望迎来修复。值得注意的是，近期个股杀跌过程中，指数并未出现较大回落，表明市场支撑较强，向好基础牢固。而随着题材股的重新活跃，市场从可操作性以及赚钱效应也有望重新启动。建议重点关注近期回调的具备业绩支撑的题材股，而对于持续拉高的蓝筹股，应注意节后的冲高回落需求。

这里面还涉及到一个资产价格定价模型的问题。我们做金融的都知道，股票价格反映的是未来上市公司的盈利，利率折现变成股票的价格。股票价格为什么涨？因为人们对未来的盈利预期增加了。我们都把它归结为以后现实的盈利是没有预期盈利那么高，所以说有泡沫。但是这个假设有点牵强，2015年股市涨那么多，很难想像是因为投资者对未来上市公司盈利有那么大幅度的改善。