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理财子公司的组织架构设置大银行可选择银行内部理财架构平移模式，小银行可选择公募基金模式。各银行可根据自身的资源禀赋，探索不同的选择路径。对综合实力较强的大行来说，本身资源非常强大，银行内部理财管理架构相对成熟，可以利用自身强大的客户基础和资金基础，将银行理财架构平移。而对小行来说，没有上述优势，可以通过培养自身投研能力、分销能力等，加强自身主动管理能力，更加贴近市场，向类公募基金方向发展。

在这个意义上，16变17，数字只是加一，各方对合作的认可，增加度可不止一点，而未来推进的力度和幅度，更不止一点。从基建农业到创新合作：质的提升回顾“16+1合作”一路走来的历程，一开始确实较多集中在那些“天然”适合开展合作的领域，比如中东欧国家的优质农产品、中国在基础设施领域的建设经验和实力，等等。随着这一平台本身的成长，领域不断拓展，合作也在不断深化。

以下为发布会实录：骆惠宁：新中国成立70年来，山西为共和国建设作出了重大贡献，自身也发生了翻天覆地的巨变。70年来，山西经济建设实现了由百废待兴到百业俱兴的历史巨变。经济总量和人均水平大幅跃升，2018年全省地区生产总值达到1.68万亿元，人均GDP超过4.5万元，分别是1952年的1050倍和390倍。产业结构积极演进，从以农业为主转向三次产业协同发展，新兴工业快速发展，服务业对经济增长的贡献率达到71.7%，初步构建起了具有山西特点的现代产业体系。能源基地作用充分发挥，累计生产煤炭192亿吨，占全国的1/4以上，其中70%外调，覆盖全国2/3以上的省份。科技事业成就瞩目，在能源原材料领域的创新能力居于全国前列，一批国家级高水平新型研发机构落户山西，涌现出了T1000碳纤维、光伏异质结组件等一批具有国际领先水平的重大科技成果和产品，以科技创新为核心的全面创新体系正在加速形成。基础设施日趋完善，2018年底全省通车公路里程14.33万公里，较建国初增长了111倍，其中高速公路通车里程达到5605公里。全省客运航线252条，通达国内外214个城市，基本形成四通八达的立体交通网络。从新中国成立后的“三槽出钢”“定向爆破筑坝”，到改革开放后的“三峡1200吨桥机”“千万吨级综采成套装备”，再到今天的手撕钢、笔尖钢、全球最大的75立方矿用挖掘机，仅在工业领域，山西就创造了数千项的“新中国第一”。

“但在中国，还没有人敢提出要构建天基互联网，现有的卫星公司做的大部分是遥感卫星。”资本方面，业内一个共识是，商业航天是一个高投入、长周期、高风险的活动，即便是埃隆·马斯克，在最初也经历了三次发射失败，一度濒临破产。但“中国的资本市场不支持梦想”，跟美国不同，中国VC大部分是短线投资，“钱投进去了，马上就追问回报。”

但是，信托公司在非标债权市场仍具竞争优势。首先，融资业务一直是信托的传统业务，包括银行理财子公司在内的其他机构被禁止或严格限制从事直接贷款，因此在直接贷款形式的非标业务上，信托仍具有自身优势。其次，当前我国所处的经济发展阶段和城市化进程尚未完成，决定了基础设施建设、房地产投资、资源能源开发等适合信托贷款的融资需求将在很长一段时间内继续存在。其他非标债权业务，比如应收账款、各类受（收）益权、名股实债业务等，各类资管机构都可以开展。尤其是银行理财子公司的入局，会带来更激烈的竞争，分流出一部分业务（见图1、图2）。而不少信托公司也积极拓展自身的非标债权业务范围，比如发展消费贷等非传统债权业务，在资管新规时代寻找新的收入增长点。

风险偏好趋同Wind统计显示，截至11月12日，今年来148只开放式债券基金（ABC份额分开计算）的复权单位净值增长率超过7%，56只超过8%，债基平均收益率超过3.1%，远远好于股票基金和混合基金。债券小牛市中，也刺激一部分有配置需求的银行加大了委外需求。