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二是投资决策缺乏独立性。从治理的角度，董事会承担受托人职能，负责制定投资政策，选任的专业投资管理团队承担管理人职能，负责具体投资决策，董事会不应直接参与投资决策。然而，CalPERS的董事会通过投票方式直接参与投资决策，曾不顾投资团队的反对而采取某些投资决策，导致投资比例超过该类资产目标配置权重。这些投资违背规则，往往以低效和失败告终。

来源：二师父定投《小王子》里说：仪式感就是使某一天与其他日子不同，或者使某一时刻与其他时刻不同。不得不说生活是需要一些仪式感的，仪式感作为人们表达内心情感最直接的方式，显示了人对生活的重视。很多人的生活之所以平淡无趣，其实正是缺乏了些许仪式感。

然而，有人欢喜有人愁。随着茅台降价的消息传遍大江南北，股价刚刚在9月24日达到历史高点的“酒业流通”第一股华致酒行（300755.SZ）便跌去了近4亿市值。事实上，正如股价波动所揭示的，这个“酒业流通第一股”其实更像是“茅台概念第一股”，从经营到发展，都有些过于依赖国酒茅台了。

根据 CalPERS 的自身情况，投资办公室建立了三个组合优先目标：一是维持和保护现有的筹资率；二是保持雇主的缴费率基本稳定；三是实现长期的收益目标。因此，需要计算和控制大幅回撤的可能性和幅度，控制组合收益的波动率。最终，结合这三个目标，董事会在候选政策组合中选择最优方案。

盘面显示，权重股再度乏力拖累指数上行。银行、地产、保险板块后半周陷入调整，牵制同期指数处于相对盘弱阶段。同时，前期走势较为独立的医疗保健、石油、矿物制品和食品饮料板块，后半周涨势暂缓并纷纷展开调整，在此过程中，上述强势板块盘中抛压增大的但同期量能释放未见异常，说明板块短线参与资金没有出现恐慌不安，不过市场普遍调整的氛围之下，持续做强的板块表现并不突出。此外，中小板、创业板综指的同期表现略显逊色，关注中小板年内一季报情况，中小板公司一季度利润的上行拐点、创业板公司的业绩回升，这些与现阶段中小板、创业板综指的表现并不契合，说明当前投资者参与情绪谨慎为主，而扰动其中的无非在于当前市场环境的相对复杂，中美贸易摩擦、中东局势紧张等因素，成本端对于经济基本面的压力预期，更多牵制短线资金对于近期板块热点的参与行为。因而，从上周市场更多表现出局部热点活跃、题材概念突出，在市场缺乏推升持续的领涨板块阶段，冲高受阻的整理格局随之即来。

01危机来临后的满地狼藉2008年金融危机对于全球机构投资者都造成了巨大的损失，而CalPERS 几乎是损失程度最为惨重的大型养老基金。2007年6月，CalPERS 总资产为3040亿美元，筹资率为101%。到了两年后的2009年6月，CalPERS总资产已缩水至2120亿美元，筹资率降为61%。