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技术面上，海外市场大幅调整但国内A股重心再度上移。上周市场在美联储意外紧急降息事件中提前反弹，美国通过真金白银的防疫手段帮助抑制了本次全球资本市场恐慌，A股顺势见底并表现出足够动力，目前指数已进入小三浪上涨中。综上所述，上周全球股市极度宽幅震荡，A股再度回归上升通道符合预期。在周二美联储意外的紧急降息50BP后，全球股市进入“资产荒”状态，而A股由于防疫措施成效显著，无愧成为全球资金避风港，据此我们在上周二收盘后明确提示市场重回全面看涨，此后市场不惧外盘3%以上连日暴跌，继续呈现震荡重心上移。基本面上，美联储50BP紧急降息，新兴市场尤其中国A股直接受益，历史上的美联储紧急降息事件，与其说是担心经济，不如更直接说是担心市场情绪负向反馈，大家或许很奇怪为什么本次新冠疫情会成为紧急降息理由，历史上都是一战二战911和金融危机等极度重大利空事件，但我们看到了上述事件的共性就是市场都出现了恐慌性抛售行为，这种行为对经济的连带负向冲击是美联储希望针对打击的直接对象，毕竟类似1931-35年的美国大萧条之后，主动调控就成为各国央行名正言顺的救市手段，而降息之后往往资金涌入当时已超跌的权益资产中并形成超跌反弹或反转走势，其中全球新兴市场股市如A股的正面表现最为显著，因此本轮美国50BP降息后，A股受到资金流入配置预期而提前启动，有望开启估值推升的行情；技术面上，正如上周观点提示，上周果然出现了本轮调整的低点，但可惜周一阳线背景为美联储降息预期而非市场自发企稳，但周三-周五的翻多信号依旧收获了A股的顽强上涨；

一是2010以来券商分类评级监管带来的影响上看，高评级券商受益的确定性更强。根据7月26日证监会公布的2019年分类评级结果，AA级券商仅有10家，较2018年减少2家。由于分类评级将显著影响券商的风控标准，高评级券商的资本金使用效率更高，龙头券商的马太效应进一步放大。

二级市场升温是券商业绩靓丽的直接原因。尽管3月沪指涨幅不及2月，仅在3000点上下徘徊，但日均股基交易额环比增长48%，两融规模在报告期末也攀上9000亿关口。投资者陆续入市，深市新增开户数创下近一年新高，约1000万户休眠账户“苏醒”。那么，高业绩是否意味着券商股未来会护盘？对此有机构投资者认为，券商业绩在此前股价上已经得到充分反映，未来能否领涨还要看A股反弹的可持续性。多名卖方分析师表示，预计今年券商业绩会得到明显改善，是非银行业中首选子板块。

总投资收益率4.6%投资无一笔违约资产管理业务方面，2018年新华保险净投资收益率为5%，总投资收益率为4.6%，同比下滑0.6个百分点，总投资收益率下滑的主要原因是资本市场波动。“（2018年）公司投资未出现一笔违约现象，资产端的风险管理措施经受住了市场检验。”黎宗剑称。

对于腾讯而言，网络游戏依然是最大现金流。虽然网络游戏的收入占比在下降，但是能够接续网络游戏的新的增长点依然有待培育。而此次让张军和马化腾不得不站出来反驳“黑公关”的是，这篇“黑稿”动了腾讯的命根子——游戏，而且卷入了腾讯的核心业务。就在马化腾朋友圈怒怼黑公关两天前，6月18日，世卫组织（WHO）发布了新版国际疾病分类，游戏成瘾（Gaming disorder）被列入，但目前还处于草案阶段。

招股书披露，华辰装备2018年全自动数控轧辊磨床的产量有67台（如表1），同期销量达到了73台，销量比产量多出6台，这意味着公司一定消耗了往年的部分库存，导致库存中全自动数控轧辊磨床数量出现相应减少。2018年，全自动数控轧辊磨床的单位成本是每台252.73万元，由此可测算出，库存减少的6台产品的成本合计金额达1516.38万元，即2018年年末的存货中库存商品和发出商品要比上一年年末相同项目，理论上要减少1516.38万元。