秋霞伦理片ES骑兵专区

同样的方法分析2017年数据，可以发现差异金额更为明显。2017年，华辰装备的营业收入为25087.31万元，其全部来自境内的收入，考虑17%增值税税率的影响之后，则含税营业收入达到了29352.15万元。除了23210.31万元“销售商品、提供劳务收到的现金”支持相对应的那部分含税营业收入之外，2017年年末应收票据及应收账款18924.86万元、坏账准备3659.74万元合计比上一年年末新增了6128.26万元，同期预收款项相比于上一年年末也新增了4818.10万元。几项数据综合起来，可以发现，仍有4831.68万元的含税营业收入未得到应收票据及应收账款、预收款项等经营性债权的合理支持。显然，这也是非常值得怀疑。

在对标阿里的投资过程中，腾讯的战略投资对财务回报的追求已经超过了战略作用，如今腾讯战投的自我定位就是“最像财务投资人的战略投资人”。比如现在腾讯的投资边界远远大过阿里，完全财务投资的项目也有很多，但阿里还在坚持要跟业务有一些结合。通过主业赚钱做资本金，股票和债券融资做杠杆，专注投资头部创业公司，通过渠道赋能增值，腾讯这个模式已经基本跑通了，如今腾讯投资组合里的标的数量和体量都远超中国任何一家互联网公司。去年11月，李朝晖透露腾讯投资金额已过千亿，投出的独角兽规模公司超过50家。刘炽平在2018年初的腾讯投资年会上也曾透露，这些企业所新增的价值已超过腾讯本身的市值。

金融周期与商品价格基本对应，但领先于PPI增速。以南华工业品指数衡量商品价格，可以发现，在第一、三轮金融周期，金融周期与商品价格的对应关系比较明显，金融周期的起点、顶点分别对应商品价格低点与高点（图17）；但第二轮金融周期对应的是通缩周期，商品价格并没有明显变化。整体来看，金融周期与商品价格有较明显的对应关系，这也跟前述金融周期与固定资产投资（尤其是基建投资与房地产投资，可衡量对大宗商品的需求）的对应关系一致。从另一个视角看，反映宏观生产价格指数的PPI增速低点（与高点）都滞后于金融周期的低点（与高点）（图18）。从商品价格指数与PPI的相关关系看，后者增速也滞后于前者1个月左右（图19）。一个可能的解释是，商品价格指数代表的主要是上游原材料价格，从上游原材料价格到中下游行业的传导需要一定时滞；而上游原材料行业在PPI中的权重比较低（参见前期报告《利用高频数据预测PPI增速》），PPI增速主要是中下游行业价格驱动，因此，从上游原材料价格对中下游行业的传导时滞导致PPI滞后于南华工业品价格指数。

去年时长增长最猛的就是短视频。如按产品占据用户时长来算，未来 TOP20 APP榜单里将只有腾讯系和头条系。最新的案例是微视。2013年腾讯就推出微视这个短视频产品，但在15年3月即成弃子，团队解散，最终在2017年3月决定关闭，当时抖音日活还不到百万。腾讯肯定没想到去年短视频会大爆发，尽管他们在15年小咖秀火时SNG就推出了同类产品闪咖。

“对好公司，市场恐惧的时候就是最好的时候，我有幸在13和14年拿了阿里的股票，一直到现在。”何小鹏说，也从14年开始买入腾讯，可惜买的还不足够多，自己非常强烈的感觉小米的未来和阿里、腾讯一样卓越，也许都是伟大。长线看一个公司有时挺简单，最棒的创始人和团队，足够大的市场和行业，领头羊（前两名）的地位，大量的科技投入，厚道的心。买完后剩余的事情，就是学会忍耐，捂住不放。

甚至，根据Spotify方面所说，未来还将发布一款能够预测音乐人版税收入的工具，帮助他们提前预知下一个月的所得。同时，为了帮助使用Spotify for Artists的独立音乐人将作品分发到其他平台，Spotify近期还收购了数字分发平台DistroKid的少量股权，并达成了相关合作。此前，它还与音乐人尝试签订协议，跳过版权方直接拿作品版权。