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基本面即将见底回升助力牛市爆发期。我们认为A股基本面将在今年三季度见底，这因为：一是从周期因素看，库存周期和盈利周期三年一轮回，政策出台传导到实体经济存在5-9个月时滞；二是从结构因素看，新时代产业结构转型升级，这时盈利韧性增强。从库存周期看，02年以来A股经历了5轮盈利周期和库存周期，两者走势趋同、三年一轮回，这次本轮库存周期始于16年5-6月，预计将于19年8-9月结束，那么业绩将在19年三季度见底。从政策时滞看，在《基本面接力棒到底如何？-20190428》中，我们提出基本面五大领先指标，政策托底后领先指标率先企稳。这次五大领先指标中3个已在19年1月前后见底企稳，参考历史经验，预计业绩将在三季度见底。从产业结构看，我国经济正从需求扩张型转向结构优化型，借鉴1970-90年代美国及1970-80年代日本转型期，基本面特征从宏微观大起大落变为经济平盈利上。1970-80年代日本经济转型重点是第二产业内部产业升级，即发展高端制造业，当时实际GDP增速稳定在4%左右，企业ROE从1976年最低8%上升至1980年的27.7%，并在1980-89年间平均保持在19%左右。1970-90年代美国经济转型重点是发展科技和服务业代表的第三产业，当时实际GDP增速均值从1960s的4.5%降至1990s的3.2%，而美股盈利回报维持在8-10%左右，微观盈利韧性更强。当前我国也面临产业结构转型，第三产业占GDP比重从10年的44.2%升至18年的52.2%，消费占比从48.5%升至53.6%。这时盈利向上源于：一方面，盈利稳定的消费类占比提高，而盈利波动大的周期占比下降。另一方面，各行业集中度逐步提高，绩优龙头做大做强，龙头市占比提高助推整个行业业绩改善。我们测算2019年A股净利同比为5%，ROE为9%，净利同比在三季度见底，ROE在四季度见底。当然不排除这次情形更加复杂，未来出口下滑将拖累就业、GDP增长等，基本面见底时点可能延后至四季度。往后看1.5-2年是业绩回升期，预计届时GDP增速稳定在6%左右，A股利润增速有望回升至10-15%，ROE至12%以上。

责任编辑：王嘉源积极有效利用外资是力度更大的开放来源：经济参考报□孙韶华近期，关于外资开放的举措密集出台。5月30日召开的国务院常务会议原则通过了《关于积极有效利用外资推动经济高质量发展若干措施的通知》，从投资自由化、投资便利化、投资促进、投资保护、优化区域开放布局、推动国家级开发区创新提升等六个方面，对积极有效利用外资作出新的部署。这是继去年以来《关于扩大对外开放积极利用外资若干措施的通知》和《关于促进外资增长若干措施的通知》之后，我国在一年半时间内发布的第三份点题外资的国务院文件。外资领域顶层文件出台之密，为近些年来所少见。

本月6日，白宫表示，美军方对土耳其即将进入叙利亚北部展开军事行动“不支持、不参与”，美军会撤出相关区域。土耳其军队9日开始进入叙利亚北部，对库尔德武装展开军事行动。美国副总统彭斯17日访问土耳其，双方就土军在叙北部暂时停火和建立“安全区”问题达成协议。而在这份停火协议到期之际，俄土22日又达成一份新协议，双方领导人同意：俄军和叙利亚军队将被部署到叙东北部，而土方将不会发起新的攻势，“和平之泉”行动将在有限地区进行。

一是有利于提升长三角在世界经济格局中的能级和水平，引领我国参与全球合作和竞争。改革开放以来，我国经济深度融入世界经济大循环，至今已成为全球第二大经济体。回溯改革开放走过的辉煌历程，从40多年前的打开国门搞建设到新时代改革开放再出发，迫切要求我国在更广领域和更高水平上参与全球合作和竞争。长三角一直以来都处于我国改革开放的最前沿，勇当全国改革开放先锋，在全国经济发展大局和对外开放格局中具有举足轻重的战略地位。当前，世界面临百年未有之大变局，在中美经贸摩擦一波三折、我国经济发展加快新旧动能转换的背景下，推动长三角向一体化方向发展，有利于通过深入推进区域一体化实现高质量发展，通过高质量发展促进更深层次一体化，努力提升全球配置资源能力，引领发展更高层次的开放型经济，为我国开拓更加广阔的发展空间。

新京报：之前看过你一个观点，智慧文明就是以99摄氏度的水，加上一摄氏度，就沸腾了。牟其中：这是一个简单的比喻。真有价值的是智慧文明生产方式。布莱恩·阿瑟的《复杂经济学》，杭州一位教授评价说，古典经济学是人类农业文明的结晶，新古典经济学是人类工业文明的结晶，复杂经济学是人类信息文明的结晶。但是阿瑟其实还没完全讲清楚。

据悉，泰康裕泰基金正在招商银行、民生银行及泰康资产公募基金网上交易平台发售，投资者可重点关注并到上述渠道进行认购。责任编辑：高君路透调查显示，一些分析师们预期，在经济放缓风险以及外界怀疑通胀率能否达到央行目标水平的背景下，日本央行（BOJ）的下一步举措是进一步放宽已然非常宽松的货币政策。持有这种看法的分析师数量虽然不多，但阵营却在日益扩大。