国产顽呦

责任编辑：刘万里 SF014【华泰策略|周观点】风险溢价趋势仍是持仓根基——信号与噪声系列之一百四十二期来源：华泰策略研究正文内外流动性难有超预期式变化，关注内部盈利领先指标，保持仓位在美联储降息和中国央行降准之下，长端利率均企稳，反映内外市场对宽松已充分price in，流动性变量短期内难有超预期式的变化；A股企业盈利何时企稳仍是市场分歧点，我们维持三季报企稳但幅度有限的判断；A股资金面大概率继续改善，更多中长期资金有望接力。我们认为后续指数仍将呈现出波动大（政策相机抉择下市场对流动性、经济、盈利的预期呈窄幅震荡）但底部逐步抬升（内部政策保持定力利于在经济不失速的环境里推动经济结构转型，降低A股中长期风险溢价）的特征，建议保持仓位。行业配置建议继续持有科技股+汽车；适时关注周期股的估值修复机会。

分行业看，项目数量排名前五位分别是城市基础设施2734个、总投资41826亿元，农林水利844个、总投资7551亿元，社会事业781个、总投资5627亿元，交通运输756个、总投资21166亿元，环保728个、总投资3622亿元。上述五个行业项目数量占项目总数的86%、占总投资的89%。

硅谷的商业文明正是在这一代代人的努力探索中向前。而现在，我们又开始谈论，苹果公司是否已经丧失了创新的活力，那下一个数字英雄会是谁？历史就是这样循环往复。回溯科技史，我们发现推动行业发展的产品，并不全部都是成功的，失败在其中的作用举足轻重。正是那些失败的产品成为革新的养料——失败的尝试也是历史中群星闪耀的时刻。这样一看，所谓的失败是多么美好的事情，这是失败对于我们全社会的价值。如果一个社会还在耻于谈论失败、害怕失败、排斥失败，只崇尚成功的话，我们不太可能有探索意义上的创新。所以，如果你希望这是一个创新的国度，一个创新的社会，那么我们必然需要重新定义失败，重新理解失败。

同时我们应该思考，我们如何取得了这个成就？过去的四十年，中国发生全球瞩目的经济的奇迹，因为我们更好地调配了资源，充足了市场的供应？还是因为我们的政府在规划和产业布局的时候有更好的作为？我们一定是做对了什么事情，只不过大家没有一致的看法。我个人认为，我们做对的最好的事情就是改革，改革里最大的方向就是让市场最大程度地发挥市场的作用，只要我们的方向不改变，步伐不停下来，我们还有大量的机会。为什么我们提出防范系统性金融风险？经济增长是一个马拉松，仅仅快了0.1%，慢了0.1%固然重要，但是防范系统性金融风险，不要在奔跑的过程中摔跟斗，这个意义更大。

责任编辑：张义凌7月13日，大江东警方说了一个案子，一个男子偷了价值9万多元的雪纺布后，潜逃回了安徽老家；警方锁定嫌疑人去他在安徽的老家，男子闻风，主动投案自首。在派出所里，男子声泪俱下，说父母都是农民，自己也是个老实人，之前从没做过这样的事，要不是家里有四个孩子要养，还有生病的妻子等着钱买药，不会做这种事的。

二是低利率会拉低投资收益率，增加利差损风险。我国寿险业务的负债成本总体偏高，如果市场利率长期处于低水平，不仅新增固定收益产品的收益率会下降，在风险溢价不变的情况下，权益类产品的收益率也会下降，这会导致保险企业整体投资收益率下行，保险资产投资收益率低于保险负债端的收益率，会导致利差损的产生。