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二、近期外部环境回暖，国内宏观经济运行企稳，也是LPR报价保持不变的一个背景。市场对2020年经贸摩擦回稳的预期增强；刚刚公布的数据显示，四季度国内宏观经济已出现企稳势头。由此，稳增长对货币政策逆周期调节力度加大的需求有所减弱，也是市场化降息节奏放缓的一个深层原因。2020年货币政策定调稳健灵活，意味着货币政策将会根据短期宏观经济运行态势灵活调整，其中GDP增速能否保持6.0%或略高水平将是一个重要观察点。

上海清算所总经理周荣芳表示，在交易基础设施安排和互联互通的一些安排条件下，也要考虑增加更多金融基础设施互联互通的安排，使投资者无论在世界任何一个地方都能参与中国债券市场。就如何加强境内基础设施的互联互通，周荣芳表示，对于托管制度的安排，现在有很多讨论。需要注意的是，现在托管的基本格局已形成，比较好的路径是在现有格局条件下来解决问题。从中国目前的体量看，允许多家基础设施机构参与托管业务，有利于提升整个基础设施的服务水平和能力。

这是一次完全理想主义式的行动，但詹兆强对新天地的渴望，很快就被残酷的现实撕得粉碎，一道2.8米高的“二线”把他挡在了深圳经济特区外。詹兆强说，那时候，从内地到深圳比出国还难，根本就办不到边防证。为了理想永不放弃，詹兆强在“二线”外面等了两天，发现卖菜的菜农天天都要进城卖菜。詹兆强就想到帮菜农拉菜，因为边防部队认识菜农就没有检查，詹兆强就进入了深圳。

讲到创新的动机，还是需要引用爱因斯坦的话。爱因斯坦在100年前的1918年4月在柏林物理学会举办的普朗克60岁生日庆祝会上有一篇著名的讲话。在这篇题为《探索的动机》的讲话中他说：在科学的庙堂里有各式各样的人，他们探索科学的动机各不相同。有的是为了智力上的快感，有的是为了纯粹功利的目的，他们对建设科学殿堂有过很大的甚至是主要的贡献。但是科学殿堂的根基是靠另一种人而存在。他们总想以最适当的方式来画出一幅简化的和易领悟的世界图像，他们每天的努力并非来自深思熟虑的意向或计划，而是直接来自激情。

问题就出现在这里，高通向每部手机收取的专利授权费用并不是一个定额，而是以手机售价的基准来确定授权费用，通常手机厂商需要向高通缴纳整机价格约3.25%的专利授权费，不仅苹果，大多数手机品牌如华为、三星、小米等均需向其缴纳费用。当苹果不断上调iPhone售价之后，向高通缴纳的专利授权费也水涨船高。以2017年发售的iPhone 7为例，该机发布之初起售价为5388元，每部需向高通缴纳专利费175.11元，而到了今年起售价升级为8699元，向高通缴纳的专利费则变为282.7元。

投资逻辑：12 月份效应下适当关注基建相关主题的交易性机会从历史数据研究结果来看，12月份通常周期和消费板块表现相对较好，其背后的原因在 于经济数据在年内具有一定的季节性特征，GDP增速通常在一季度较高，而在二三四季 度依次递减，而从经济的驱动因素来看，周期相关的“建筑业+房地产”对GDP的贡献率 逐季度回升，在四季度的时候贡献率最高，而消费对经济的贡献率较为平稳，具有较好的 防御属性。因此，从这个意义上来说，12月份通常伴随着经济的下行压力，从而周期和消费板块可能表现相对较好。 对于2018年，与以往的历史相比，经济数据同样表现为逐季递减的态势，但与以往不同，由于今年内有外患的环境，导致消费对经济的贡献率也开始下降。但是另一方面周期相关的房地产投资今年表现相对平稳，建投资由于资金到位在10月份出现了企稳反弹的迹象。因此我们认为，12月份从交易博弈层面考虑，可以适当关注基本面有改善趋势的基 建相关板块，关注组合：中国建筑、中国铁建，葛洲坝。