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图3：A股股息比债息位于历史均值以下0.5个标准差资料来源：WIND，天风证券研究所2． 商品下半年，南华商品指数将整体表现偏弱，工业品指数和农产品指数可能会出现分化。南华工业品指数比农产品指数已经位于历史均值以上1个标准差，理论上农产品指数的表现可能好于工业品指数。工业品指数表现可能出现3季度强、4季度弱的节奏变化。3季度初的悲观预期修复和3季度末的旺季开工需求都可能带来震荡中的反弹机会，3季度中的原油价格季节性冲高也可能带来能源石化的反弹。进入4季度后，环保巡查冬季限产再次形成压制开工的预期，同时信用收缩对固定资产投资增速的负面影响更加明显，工业品价格进入比较快速的回落通道。农产品整体上所处位置好于工业品，在后周期中的性价比更高。但需要注意贸易条件变化对不同区域定价的农产品的影响，如果中美贸易谈和，中国增加美国农产品进口，整体上对中国产区的农产品价格偏利空。

特朗普指责米勒是一名未经选举、不受约束的检察官，并指责特别检察官的调查团队对自己不利：“现在大家在等报告出来，最后会发现……我们面对是谁。大家在等的是一份由非选举出来的人写的报告。”“你把不合适的人放在某些位置上，他们会让不该在那里的人待很长一段时间，然后突然间，他们想用扯*的话把你干掉。”特朗普说。

从目前来看，伊尔-112V首飞或许没有问题，但这并不能说飞机没有问题。据悉，作为轻型运输机本应严格控制重量的伊尔-112V目前出现了超重问题，后续这将是厂家需要面临的问题。伊尔-112V的定位比较清晰，那就是替代安-26运输机。安-26目前正在退役，假如它没有后继者，那么运输的活全靠战略级的伊尔-76/476就很尴尬了。除了伊尔-112V，伊柳申公司目前还在研发伊尔-276中型运输机，有了伊尔-276俄军就不用眼馋中国的运-9了。据伊柳申方面最新表态，伊尔-276计划于2025年交付客户。

另外，美国总统取消了与俄罗斯总统普京在阿根廷的会晤。乌克兰和俄罗斯最近关系比较紧张，乌克兰此前宣布进入战时状态。后续可关注特朗普针对此事的言论，或成为金价短期波动的因素。北京时间周五22：00，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯（John Williams）将就如何应对下一轮经济滑坡在纽约一场会议上讲话。作为美联储的“三号人物”，威廉姆斯的讲话也会对市场产生不小的影响。假如威廉姆斯也如此前美联储主席鲍威尔般发表偏鸽派言论，美元可能会承压，这将推动金价上涨。

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