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对于净利下滑，千禾味业表示，主要原因为去年同期取得资产处置净收益6910.52万元，使得净利润基数较大。而由于调味品收入增加、产品结构优化，千禾味业实现扣非净利润1.28亿元，同比增长36.65%，表明其主营业务盈利能力依然稳健。这在主营业务地区的业绩上也有体现。千禾味业的销售重心仍处于大本营所在的西部区域，报告期内，千禾味业在西部的营业收入占比过半，同比上涨16.89%至5.03亿元。东部、中部、北部也均实现较快增长，南部则增速较为缓慢，营收仅上涨6.45%。

第三个积极线索将来自于政策主动稳增长。我们估计2019年基建将逐步修复至名义GDP的水平，且可能于年初就开始有一定呈现，这对于产业链相关行业的利润变化将有一定对冲。此外就是减税，我们估计明年减税的落地可能会带来部分行业的趋势外变化。核心假设风险：需求下行速度超预期；外部环境变化超预期

短期中美双输，只有黄金受益。美国每次选举或者中期选举年份，对华贸易就是拉选票的惯用筹码，因此在18年10月中期选举结束之前，中美贸易战都将是特朗普炒作的对象。短期看贸易战风险没有结束，中美双方都还在互相伤害，而双方互加关税的预期结果是经济下行、通胀上行，也就是推升滞胀风险，这只对黄金有利。

美豆破位下跌 豆油成软柿子本周美豆的破位下跌实质其实是对前期乐观出口预期的升水回吐。南美大豆收割稳步推进，阿根廷贴水处于低位，雷亚尔贬值刺激巴西农户销售，南美大豆丰厚榨利刺激油厂积极买入，加剧与美豆出口的竞争；而中美谈判迟迟未能落地，中国新增需求望眼欲穿，美豆高库存仍压制其价格。

取得上述业绩的原因除了中国飞鹤集团踩中最佳时间截点获得行业和政策红利，提及其龙头价值进一步释放外，从长远来看，企业的可持续性发展最终还是要落到产品竞争上，而飞鹤在这一点上表现在对高端和超高端奶粉的前瞻性布局。进一步分析来看，行业集中度的提高和年轻妈妈对品牌意识的觉醒，高端奶粉的需求逐渐扩大。据尼尔森数据，2018年中国超高端奶粉（每公斤高于390元）和高端奶粉（每公斤290元到390元）的市场占比分别为25.5%和38.4%。这说明我国奶粉市场的高端奶粉占据主导地位，所以只有掌握高端奶源和制造技术才能站在行业风口。

这样晃荡了几年，2018年夏天，郝小勇28岁，去了另一家川菜馆做配菜。饭店不大，楼上楼下两层，约四十平米，只有一个厨师，招一个配菜员。老板娘于小艳也是筠连人，她告诉老乡，她招人只有一个要求，就是动作一定要快，如果郝小勇能做到，可以过来试试。一个月工资4000块钱，包吃不包住。