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（1）行业高基数下平稳降速，仍能维持15%左右稳健增长多家企业跻身千亿或百亿俱乐部，行业高基数下预计平稳降速。行业经历了2017年，尤其是17Q3高增长后（茅台单季度的利润增速翻倍以上），行业逐渐回归到常态的增速。多家白酒企业也开始跻身千亿或百亿俱乐部，茅台五粮液在今年将携手步入千亿集团，汾酒顺鑫古井突破百亿，行业及企业在20年的增长都将面临较高基数。从合并数据来看，2019年白酒上市公司平均收入增速回归至17.3%，较2018年回落7.9%，预计20年行业增速将稍有回落，仍能维持在15%左右。

五、风险提示六、盈利预测与估值1.1行业渐别总量增长，步入低预期时代行业逐步告别总量增长，进入存量和结构红利时代，企业与渠道处在逐步降低未来预期的过程之中。我们在中期策略报告《掘金大食代》中提出，行业逐步告别总量增长，进入结构红利期，这将是未来数十年的产业趋势。在此基础上，我们发现当前企业与渠道都在降低对未来增速预期，主要的原因可以归纳为以下几点：

油价周一上涨，利比亚内战形势恶化的消息使得市场继续担忧原油供应减少的问题，进一步推动油价上涨。纽约5月期油收市升1.32美元或2.1%，报每桶64.40美元。布兰特6月期油收市升76美仙或1.1%，报每桶71.10美元。周一金价上涨，期金收市时，ICE美汇指数跌0.4%，美元偏软利好金价。纽约6月期金升6.3美元或0.5%，收市报每安士1301.9美元。

白酒板块实质上已经演化成为三大板块，头部品牌享受提价红利。由于白酒整体未现量价齐升，当下已经成为三大板块：高端白酒，以五粮液和老窖为代表的头部企业来年即便考虑销量增长的不确定性，仍可享受提价红利保障；次高端白酒19年分化剧烈，部分酒企已在调整，20年继续调整后蓄势再出发；

作者 柴佳音来源 投中网“我撑不住了。”29岁的樊磊终于在2019年初被所在机构辞退。辞退理由简单，合伙人说“表现不满意”。昔日，作为一家PE机构的高级投资经理，樊磊理所当然地认为，自己拥有无数同龄人羡慕的“金饭碗”。如今，极寒的2019年，机构被迫变得冷静，人员优化近乎苛刻。

事情是源于2016年底，万家文化公告，龙薇传媒拟以30.6亿元收购万家文化29.14%的股份，除了6000万元的自有资金，剩余资金均为借款，杠杆比例高达51倍。根据2017年11月证监会的表态，龙薇传媒在自身境内资金准备不足，相关金融机构融资尚待审批，存在极大不确定性的情况下，以空壳公司收购上市公司，且贸然予以公告，对市场和投资者产生严重误导。这一举动引发市场和媒体的高度关注，致使万家文化股价大幅波动，严重扰乱了正常的市场秩序。