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责任编辑：张国帅财政部 民政部 体育总局关于调整高频快开彩票游戏和竞猜彩票游戏规则加强彩票市场监管的通知财综〔2019〕4号各省、自治区、直辖市财政厅（局）、民政厅（局）、体育局，中国福利彩票发行管理中心、国家体育总局体育彩票管理中心：近年来，我国彩票事业总体上呈现持续健康发展的态势。同时，彩票市场仍然存在擅自利用互联网销售彩票、大额投注等非理性购彩现象，特别是福利彩票快开游戏和体育彩票高频游戏（以下简称高频快开游戏）、体育彩票全国联网单场竞猜游戏（以下简称单场竞猜游戏）市场监管亟待加强。为严格控制彩票市场风险，进一步彰显国家彩票公益性和社会责任，促进彩票事业稳定健康发展，根据《彩票管理条例》《彩票管理条例实施细则》《彩票发行销售管理办法》等规定，现就调整高频快开游戏和单场竞猜游戏规则、加强彩票市场监管有关事项通知如下：

庞大的质押数量背后，把握股东质押融资资金的去向，成为防控股票质押风险的一个重要方式。在左小蕾看来，股票质押之所以易产生风险的，其中一个重要原因就在于部分企业股东利用质押来的资金“脱实向虚”。“部分股东质押股票后，不去做实业项目，而是去炒股票，名义上为‘理财投资’，实际上是在用质押来的资金做一些虚拟的东西。在所持有股票价值下降的情况下，股东无法偿还质押贷款，就会变成银行坏账，从而引发风险。”左小蕾说。

持有黄金的机会成本是短期实际利率。黄金的主要驱动因素是实际利率。实际利率是名义利率减去通货膨胀或通货膨胀调整后的无风险利率。美国国债收益率下跌是近期市场上一个令股市多头感到恐慌的因素。从历史上看，完全反向的收益率曲线一直对美国经济和股市不利，也预示着未来可能的衰退。目前10年期美国国债收益率仍高于2年期，因此收益率曲线并未完全反转。美联储褐皮书表达了美国经济强劲的看法，就业增长稳定，物价也处于温和上涨阶段。美联储仍在基于经济表现而对未来渐进加息背书，美元指数97附近支撑强烈，这可能是黄金尚未快速上行的最大压力。

类衰退时期股市特征我们前期发布报告《如果滞胀，该配什么？-20181015》，从投资时钟的视角结合宏观经济背景对大类资产和股市配置策略进行了分析，今年下半年以来经济已呈现类滞胀特征，由于通胀周期滞后于经济增长周期，往后看中国经济环境可能呈现类衰退特征，本篇专题继续讨论类衰退情境下的资产表现与投资策略。

资本项目中，王春英认为，接下来，以中长期投资为目的的资本流入具有较大提升空间。从2018年前三季度数据看，在各种类型的境外资本流入中，外国来华直接投资净流入占比为36%，同比上升9个百分点。随着我国开放领域的进一步拓宽以及国内市场重要性的不断提升，未来我国在吸引直接投资方面仍有较大潜力。

中国银行国际金融研究所银行业研究主管王家强预计，2019年上市银行净利润增速有望保持在7%左右的水平。2019年货币调控将呈现稳中偏松的态势，监管力度将边际改善，且部分负面影响前期已有所释放。财政政策持续发力，基建投资逐步走向上升通道，支持民营企业的相关政策陆续出台，均有助于商业银行业绩改善。但地方政府债务风险、大型企业的信用风险及消费信贷等零售贷款的不良风险仍不容忽视。此外，降准对银行利率的影响将逐步由负债端传导至资产端，可能使贷款收益率下降。