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责任编辑：李双双上证报记者 张琼斯 李丹丹 张骄昨日，人民币汇率一度坐上了“过山车”。下午4点2分前后，在岸人民币兑美元汇率跌至6.8965，创下去年5月以来新低，随后触底反弹，日盘收报6.8620。晚间，中国人民银行宣布，自本月6日起将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%。旋即，离岸市场人民币一改颓势，迅速拉升逾500基点。

来自中国商务部的数据显示，上半年，中国新设立外商投资企业超2万家，实际使用外资同比增长7.2%。上半年，国内高技术产业实际使用外资同比增长44.3%，占比达28.8%，其中高技术服务业实际使用外资大增71.1%。分析人士指出，在外商准入负面清单不断缩短、对外开放不断深化之际，外资在新部门的高投入有利于提高中国经济的抗风险韧性。

2．相对收益源于市场环境和机构配置消费白马股相对收益持续时间长，行情多处于熊市或震荡市。为衡量消费白马股相对价值股的超额收益，我们选取沪深300为基准，以白酒、白电和食品指数/沪深300指数为参考指标，可发现自2002年以来消费白马股有三轮显著的相对收益行情。第一轮相对收益行情（2004/01-2006/07）：行情持续31个月，期间白酒涨幅为187%，白电为4%，食品为46%，而白酒相对沪深300的超额收益为186个百分点，白电为3个百分点，食品为46个百分点。第二轮相对收益行情（2007/09-2012/10）：行情持续62个月，期间白酒涨幅为40%，家电为0%，食品为2%，而白酒相对沪深300超额收益为100个百分点，家电为59个百分点，食品为62个百分点。第三轮相对收益行情（2015/04至今）：行情持续38个月，期间白酒涨幅为209%，家电为81%，食品为22%，而白酒相对沪深300超额收益为212个百分点，家电为85个百分点，食品为25个百分点。为衡量消费白马股相对成长股的超额收益，我们选取创业板指为基准，以白酒、白电和食品指数/创业板指数为参考指标，可发现自2010年以来消费白马股有两轮显著的相对收益行情。第一轮相对收益行情（2010/06-2012/03）：行情持续22个月，期间白酒涨幅为56%，白电为13%，食品为23%，而白酒相对创业板指的超额收益为83个百分点，白电为40个百分点，食品为49个百分点。第二轮相对收益行情（2015/06至今）：行情持续36个月，期间白酒涨跌幅为151%，白电为34%，食品为-8%，而白酒相对创业板指的超额收益为199个百分点，白电为82个百分点，食品为40个百分点。可见，无论选取基准是成长股还是价值股，消费白马股相对收益行情区间基本一致，而且相对收益行情持续时间较长。另外，消费白马股相对收益行情的出现还与当时市场环境有关。回顾1990年12月上交所成立以来，A股经历了六轮牛熊震荡周期。六轮牛市分别为1990/12-1993/2、1996/1-1997/5、1999/5-2001/6、2005/6-2007/10、2008/10-2009/8、2014/7-2015/6，六轮熊市分别为1993/2-1994/7、2001/6-2002/1、2004/9-2005/6、2007/10/-2008/10、2011/4-2012/1、2015/6-2016/1，六轮震荡市分别为1994/7-1996/1、1997/5-1999/5、2002/1-2004/9、2009/8-2011/4、2012/1-2014/7、2016/01至今。可见，消费白马股相对收益行情多处在熊市或震荡市中，进入牛市后，消费白马股更难获取相对收益，而弹性更大的品种往往表现更佳，如2005-07年的地产链，2013-15年的TMT等。

对于“炒股教育”，国内许多地方都走在了前列，像上海市、广东省、四川省和浙江省等分别在中小学或高中开展理财教育课程。大学生教育方面，许多高校也将“炒股教育”作为选修课甚至是必修课。目前，各省市试点涉及5万多所学校，财商教育全面开课，惠及上百万学生，全面普及金融、投资、理财等相关知识，真正实现从娃娃抓起。除了课堂教学，各地试点学校还组织学生参与各类实践活动，如组织学生到金融实践基地参观考察、模拟交易、设计家庭理财方案等。

四是对定增业务、平台业务等提出了一系列规范措施。五是从客户适当性看，监管机构高度重视投资者权益保障，对客户销售适当性管理提出了全面规范要求，规范实质保本，解决预期收益率和刚性兑付承诺。这些措施，也是针对过往存在的突出问题作出。“过往的预期收益类产品，不能准确反映基础资产风险和收益，也会给投资者以刚性兑付的暗示，这都不符合发展方向。”章飚指出。

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